广发证券维持京东集团“买入”评级 合理价值259.87港元

11月30日消息，广发证券发布研究报告称，维持京东集团“买入”评级，预计2022-24年non-GAAP归母净利润为263/331/398亿元，合理价值259.87港元。

该行表示，公司3Q22收入增长符合预期，Non-GAAP归母净利润同比翻倍，远超市场预期。活跃用户规模达到5.88亿，其中核心零售业务用户环比增加1000万。“降本增效”策略的执行成效显著，京东零售经营利润率突破5%，京东物流连续2个季度盈利。

报告中称，分板块看，商城方面，3Q22收入同比增长7%，开放平台连续7个季度商家数量同比20%+增长，广告及佣金收入增长13%至190亿元，FENDI入驻使得京东成为首家与LVMH集团旗下九大顶级时尚品牌全面合作企业。经营利润率提升1.2pct至5.2%，创历史新高。物流方面，京东物流收入为358亿元，同比增长39%（受益于德邦并表等因素），如果剔除德邦的影响，京东物流同比增长16%；经营利润率同比提升3.5pct至0.7%，连续两季度实现盈利。

据京东集团最新财报，2022年第三季度京东集团净收入为2435亿元，同比增长11.4%；净利润60亿元，去年同期净亏损28亿元；调整后净利润为100亿元。

京东物流财报则显示，2022年第三季度，京东物流外部客户收入达到248.7亿元，同比增长67.8%，外部收入占比约7成。通过降本增效措施和精细化运营，京东物流盈利能力持续提升，在业务量相对较弱的第三季度，经调整后的Non-IFRS净利润4.5亿元。

值得一提的是，京东财报发布后不久，在11月20日举办的京东经营管理培训会上，刘强东表示，在部分高管身上看到的问题包括：能力不行、价值观和集团不匹配、组织效率低下、推进业务缓慢等，并点名批评了零售业务高管。在此次内部讲话上，刘强东宣布，今年年底将对10%副总裁级别以上的高管进行末位淘汰。

同时，在11月22日，刘强东发布全员信，称自2023年1月1日起，京东集团副总监以上以及相对应的P/T序列以上全部高级管理人员，现金薪酬全部降低10%-20%不等，职位越高降得越多。

截至11月30日港股收盘，京东集团每股报价218.8港元，涨3.80%，成交量1674.34万股，成交额35.77亿，总市值6834.21亿港元。