中信证券首予京东健康“增持”评级 目标价107港元

12月8日消息，中信证券发布研究报告，首予京东健康“增持”评级，目标价107港元。该行称，公司未来将在战略上将进一步强化医药健康供应链与在线医疗健康服务能力建设，打造更加开放、完善的线上线下一体化健康生态圈。该行看好京东健康在客户数、客单价两方面的充足提升空间。

截至12月8日港股收盘，京东健康报89.30港元，涨12.19%，成交量2061.07万股，成交额17.75亿港元，总市值2839.66亿港元。

中信证券报告认为，据Frost&Sullivan数据（转自京东健康招股说明书），2030年我国医疗健康支出有望增长至17.6万亿元。与此同时，依托互联网新兴技术，受益于政策驱动、用户习惯养成，数字健康市场有望迎来渗透率进一步提升的发展阶段。结合头豹研究院统计数据，该行预计数字健康市场渗透率有望从2020年的4.4%稳步提升至2025年的12.9%，医药电商、在线医疗两方面均有着广阔的线上转化率提升空间。

目前，京东健康是国内最大的在线医疗健康平台，2014年开始独立运营，2020年上市。在零售药房业务方面，京东健康打造了自营、第三方平台、全渠道三种模式。据最新财报数据，京东健康2022年第三季度营收105.2亿元，同比增长42.1%；经营盈利7722.5万元，去年同期经营亏损5.56亿元，同比扭亏为盈。

中信证券研报指出，公司背靠京东集团，在C端运营方面拥有优势。一方面，公司承接京东集团仓储物流能力，运营效率高，2022H1存货周转天数降低至37.96天，履约费用占自营业务营收的比例下降至11.14%；另一方面，截至2022H1，京东健康相较于集团年度活跃用户数的转化率已提升至22.61%，且仍有进一步的提升空间。

同时，公司推行开放生态战略，与医院、药企、政府等生态参与方持续推进合作，有望夯实大健康业务基础。

此外，京东健康持续进行商业模式创新，同时丰富自身商品品类，成长空间广阔。今年，公司正式发布企业健康战略以及企业员工健康服务解决方案，考虑到国内企业健管市场的极低渗透率，有望在B2B2C市场取得一定的先发优势；公司联动保险公司发布管理型健康险服务“家医保”，或受益于“医药健险”四大环节联动；同时，公司还承接了京东集团宠物健康相关资产。