华西证券：维持美团“买入”评级，看好其业务成长前景

12月22日消息，华西证券发布研究报告称，维持美团“买入”评级，长期看好其业绩修复及业务成长前景，根据社保落地预期对盈利预测做出调整，预测其2022-24年营收为2195/2754/3421亿元，调整归母净利润预测至50/193/376亿元。

短期来看，宏观趋势下经济复苏预期明确，线下消费的恢复将带动到店酒旅业务强劲反弹，为业绩回暖带来较大空间，重点看好盈利的同比快速修复。考虑到当前股价已经反映防疫的边际转变，该行坚定看好业绩验证及经济复苏预期推动估值继续修复。

研报显示，长期来看，行业政策面转好。其一是社保成本带来的压力有限，考虑到2021年美团已对佣金政策做出动态调整，该行认为监管出台“一刀切”佣金政策可能性较小，未来收入增长驱动将更多转移至营销收入。其二是抖音带来的竞争更多存在于增量市场，仅凭低价策略难以建立长期心智，长期来看双方GTV仍将保持一定差距。其三是针对美团零售业务，该行认为新业务已经走上降本增效的长期轨道，闪购长期利润或不低于外卖。

美团2022Q3财报显示，按收入构成来看，美团核心本地商业分部的收入由2021年第三季度的372亿元增长24.6%至2022年同期的463亿元。新业务分部的收入由2021年第三季度的117亿元增长39.7%至2022年同期的163亿元，主要由于商品零售业务扩张所致。

其中，核心本地商业分部的经营溢利由2021年第三季度的42亿元增长至2022年同期的93亿元，经营利润率由11.2%同比增长8.9个百分点至20.1%。本季度，该公司的餐饮外卖及美团闪购业务的总订单量同比增长16.2%。八月初最高单日订单量超越6,000万单。美团闪购日订单量在八月的七夕节时也达到970万单的新高。

新业务分部的经营亏损由2021年第三季度的100亿元减少至2022年同期的68亿元，该分部的经营亏损率获得改善，由86.0%同比收窄44.4个百分点至41.6%。第三季度，美团优选品牌定位升级为“明日达超市”。目前，升级后的品牌已覆盖接近3,000个市县。

截至12月22日11:20，美团每股报价184.2港元，涨5.74%，成交量1992.47万股，成交额36.49亿，总市值1.14万亿港元。