开源证券首予移卡“买入”评级 合理估值160-190亿

3月10日消息，开源证券发布评级报告，首次授予移卡“买入”评级，表示移卡属稀缺抖音概念公司，合理估值160-190亿，至少35%增长空间。

另外，国海证券给予移卡“买入”评级，预计移卡集团2022-2024年营收分别为34/49/69亿元，归母净利润分别为1.5/3.4/7.2亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1.5/3.5/7.3亿元，对应摊薄EPS为0.3/0.8/1.7元，对应P/E为65X/28X/13X；国海证券给予2023年移卡集团合计目标市值137亿元人民币，对应目标价35港元/31元人民币。

开源证券在报告中表示，第三方支付业务方面：移卡核心业务占比80%左右，提供稳固现金流。公司在国内市场份额领先，行业实行准入机制，支付服务差异化程度较低，收单侧竞争格局分散，未来在支付规模和费率上均存在增长空间。

到店电商业务方面，移卡目前为抖音本地生活头部第三方服务商，受益于短视频本地生活业务，去年业务GMV同比增长730%。公司今年采取销售管理架构调整等降本增效措施，利润率2-3%后续稳态利润率10%，到店电商业务有望成为公司增长新驱动力。

移卡2022年主要经营数据显示，截至2022年12月31日止12个月，移卡集团一站式支付服务的总支付交易量（GPV）同比增长超过5%至超过人民币2.2万亿元；活跃支付服务商户数同比增长超过11%至超过810万名；支付费率稳定上升，支付予分销渠道的佣金率保持稳定。

截至2022年12月31日止12个月，移卡集团到店电商服务总商户交易量（GMV）同比增长约730%至近人民币33亿元；存货单位（SKU）同比增长超过154%至超过40万个；订单总数达到近3700万笔（2022年上半年：近1600万笔）；由于经营效率提高，2022年下半年持续收窄亏损，且单月接近盈利。

国海证券表示，移卡集团支付业务稳健增长，商家解决方案业务持续渗透支付活跃客户，到店电商业务受益于抖音本地生活高速增长的红利期，实现GMV快速增长，移卡集团支付+商家解决方案+到店电商业务协同发展，成长空间广阔。

截至3月10日11:00，移卡报22.70港元，跌4.82%，总市值101.24亿港元。