建银国际维持快手“跑赢大市”评级 目标价调升至90港元

7月25日消息，建银国际发布研究报告称，维持快手-W“跑赢大市”评级，将2023至25年收入预测上调1%、1%及2%，非国际会计准则纯利率上调0.5、0.6及0.9个百分点，目标价由89港元轻微调升至90港元。该行预测公司今年第二季业绩将超出预期，外部广告市场复苏较预期快，以及GMV表现向好，将有助于抵销直播业务增长较慢。

该行预计，快手总收入将同比增长26%，达到273亿元人民币，主要来自于广告及其他业务分别增长28%及53%。另估计快手第二季广告及电商收入提升，毛利率可达47%，按季增长0.6个百分点，非国际会计准则纯利或取得约14亿美元。考虑到盈利因素及“618”销售活动预期成绩向好，该行目前预计快手下半年收入可达28亿元人民币，较去年同期大幅改善。

（图源东方财富网）

值得一提的是，交银国际发布研究报告称，重申快手-W“买入”评级，微调2024年收入预期，因高毛利率的电商和广告收入有望好于预期，上调净利润预期11%。考虑汇率调整，基于2024-33年10年DCF，目标价90港元。公司用户线下活动恢复部分影响线上时长，但无碍长期增长前景。新业务投入影响可控，电商变现效率持续提升。

报告中称，快手公布，618电商大促期间订单量/买家数同比增40%/30%。其中，品牌商品GMV同比增200%+，短视频挂车订单量同比增近210%，搜索支付GMV同比增近130%，显示品牌持续贡献增量，短视频/泛货架丰富电商场景，进一步拓展GMV增长空间。品类方面，服饰鞋靴/家用电器/快消/生鲜同比增268%/245%/126%/70%。该行预计2季度电商GMV同比增34%，达人分销抽佣带动电商货币化率提升，预计电商及其他收入同比增57%，均好于该行此前预期。

（图源智通财经截图）

该行表示，基于电商强劲表现，上调广告收入预期至同比增28%。该行预计2季度广告收入141亿元，同比增28%。内循环广告仍为主要驱动，2季度增速或好于电商GMV增速，基于全域经营理念的运营工具优化或促进商家投放意愿提升。预计外循环广告2季度恢复同比正增长，重点广告主行业中，电商受大促拉动，游戏随版号常态化发放、暑期预热或加大投放预算。