摩根大通维持快手-W“增持”评级 目标价升至90港元

8月25日消息，摩根大通发布研究报告称，维持快手-W“增持”评级，第二季业绩反映执行能力稳定、营运效益提升，将今明年经调整每股盈利预测分别上调84%及15%，该行预测较同业高出4%，相信盈利预测继续有潜力提升，目标价由80港元上调至90港元。

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报告中称，快手平台流量强劲，电商基建持续改善，未来两至三年，会继续推动商品交易额（GMV）稳定增长，第二季货币化率（take rate）达4%，预将继续提升，估计今明两年电商业务相关收入增长49%及26%。另将今明两年的毛利率预测上调3.2及3.6个百分点至50%及52%，以反映收入组合更加趋向电商及广告业务。

另据了解，财通证券日前发布报告指，快手-W Q2首次实现上市以来集团层面的季度盈利，二季度实现利润净额15亿元，大幅扭亏为盈。公司利润指标持续向好，Q2毛利率50.2%，同比/环比增长5.19pct/3.78pct，净利率5.32%回正；费用率端，在实现用户与内容生态增长下，销售及营销开支/行政开支/研发开支同比分别降低1.4%/1.2%/3.9%。

平台内容生态不断丰富，把握用户内容偏好与关键节点，打造优质原生体育内容。截止Q2快手搜索的月均用户突破4.4亿，平台日均搜索快手DAU、MAU分别为3.76亿、6.73亿，分别同比增长8.3%、14.8%，用户规模达到历史新高。集团Q2实现GMV同比增长39%至2655亿元，月活买家超1.1亿人。Q2直播业务收入同比增长16.4%至约100亿元。

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该行指，公司Q2业绩扭亏超预期，商业效率持续提升。预计公司2023-2025年实现营业收入1146/1306/1421亿元，净利润28.2/109.1/161.4亿元。对应PE分别为88.5/22.9/15.4倍，维持“增持”评级。

快手近日发布截至2023年6月30日止三个月及六个月的业绩公告。2023年第二季度，快手收入由2022年同期的217亿元增加27.9%至277亿元，其中，在线营销服务收入由2022年同期的110亿元增加30.4%至143亿元，直播业务收入由2022年同期的人民币86亿元增加16.4%至100亿元，其他服务收入由2022年同期的21亿元增加61.4%至34亿元。快手上半年电商GMV达4902亿元，其中第二季度达2655亿元。

2023年第二季度，快手毛利由2022年同期的98亿元增加42.6%至139亿元。毛利率由2022年同期的45.0%增至50.2%。经营利润人民币13亿元，经营利润率为4.7%，而2022年同期则录得经营亏损人民币31亿元，经营利润率为负14.1%。快手国内分部录得的经营利润为30亿元，海外分部录得的经营亏损为780百万元。快手2023年第二季度的利润为15亿元，而2022年同期亏损32亿元。

截自快手公告

2023年第二季度，快手应用的平均日活跃用户及月活跃用户达3.76亿及6.733亿，分别同比增长8.3%及14.8%，用户社区规模达历史新高。2023年第二季度，快手应用的每位日活跃用户日均使用时长为117.2分钟。得益于日活跃用户的快速增长，快手应用的用户总时长继续实现同比增长。