招商证券维持美团-W“增持”评级 目标价升至190港元

8月28日消息，招商证券发布研究报告称，维持美团-W“增持”评级，对2023至25年收入预测大体不变，将非国际财务报告准则（non-IFRS）净利润分别上调40%、40%及34%，目标价从186港元上调至190港元。公司第二季收入同比增长33%，超预期1%，相对首季同比增长为27%。调整后净利润达77亿元人民币，同比增长272%，按季增长39%，超预期70%。

截自雪球官网

该行预计，美团第三季收入同比增速为21.5%，其中外卖业务预计同比增长18%，到店酒旅业务预计同比增长35%。集团利润率扩张将放缓，调整后经营利润率预计同比提升2.2个百分点（次季同比提升5.6个百分点）。该行预计新业务的亏损将与上半年持平，因为管理策略是保持规模增长，同时努力减少亏损，并在长期内实现盈利。在短期内，如果新业务的亏损没有显着减少，预计集团利润率的同比扩张将在下半年略有收窄。

此外，该行同意美团管理层的观点，认为外卖业务更具抗击宏观不确定性的能力，因为其低价格定位使其成为人们可以负担得起的消费选择，平均订单价格为50元人民币，并且该行预计在可预见的未来，美团在外卖业务的主导地位不会发生变化。对于到店酒旅业务，该行此前指出市场过早地将其视为零和博弈，而实际上在线渗透率仍有很大的增长空间，使新老玩家都有机会增长。同时，该行看到美团APP次季用户数达到7亿，具有强大的用户心智份额并成为多种线下服务的首选入口，依然看好美团的用户粘性提升。

与此同时，瑞信发表报告指，美团次季收入按年升33%，符合预期，经调整营运利润达59亿元，明显胜于预期。该行表示，视美团次季业绩表现为中性的结果，即使次季利润率高于预期，但来自于投资者的担忧仍需观察，包括宏观经济放缓对外卖数量的影响、来自抖音的竞争以及美团精选的亏损收窄速度。

截自雪球官网

该行将美团今年每股盈测上调20%，但维持今年下半年及明年预测大致上不变，并将其目标价由275港元下调至262港元，维持其评级为“跑赢大市”。

美团近日发布截至2023年6月30日止三个月及六个月业绩公告。公告显示，本季度美团的收入由2022年同期的人民币509亿元增长33.4%至人民币680亿元。2023年第二季度，美团的核心本地商业分部的经营溢利为人民币111亿元，较2022年同期的人民币83亿元增长34.8%。同时，2023年第二季度新业务分部的经营亏损同比收窄至人民币52亿元。

2023年第二季度，美团的期内溢利为人民币47亿元，相比2022年同期的期内亏损人民币11亿元，同比实现扭亏为盈。本季度经调整EBITDA及经调整溢利净额均为人民币77亿元，创历史新高。2023年第二季度，美团实现经营现金流入人民币109亿元。截至2023年6月30日，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为人民币270亿元和人民币932亿元。

截自美团公告

在核心本地商业方面，2023年第二季度，该分部收入同比增长39.2%至人民币512亿元，经营溢利同比增长34.8%至人民币111亿元，经营利润率为21.8%，较2022年同期的22.5%保持相对持平。即时配送交易笔数同比增长31.6%，达到54亿笔。