国海证券维持美团“买入”评级 目标价206港元

5月18日消息，国海证券发布研报指，预计美团2023-2025年营收分别为2840/3584/4475亿元，归母净利润分别为128/279/437亿元，Non-GAAP归母净利润分别为208/355/515亿元，对应摊薄EPS为2.03/4.37/6.79元；根据SOTP估值法，给予2023年美团合计目标市值11341亿元，对应目标价183元人民币/206港元，维持“买入”评级。

截至5月18日14:26，美团报132.9港元，跌0.08%，成交量1127.48万股，成交额15.03亿港元，总市值8295.64亿港元。

美团此前发布公告称，谨定于2023年5月25日（星期四）举行董事会会议，以考虑及通过集团2023年第一季度的未经审核财务业绩，以及处理其他事项。

该行预计，美团2023Q1实现总营收569亿元（YoY+23%，QoQ-5%）；核心本地商业营收413亿元（YoY+21%，QoQ-5%），其中餐饮外卖业务预计营收286亿元（YoY+19%），经营利润率13.2%（YoY+6.7pct）；闪购业务预计营收31亿元（YoY+37%），经营利润率-6%（YoY+7pct），到店酒旅业务预计营收93亿元（YoY+23%），经营利润率42%（YoY-3.6pct）；新业务预计营收156亿元（YoY+29%），经营利润率-36%（YoY+34pct）。

该行研报称，餐饮外卖业务方面，由于春节后外卖单量逐月恢复，2023Q1季度盈利持续稳健。核心本地商业——到店、酒店及旅游业务方面，2023Q1到店酒旅版块逐月反弹，有效竞争措施下市占企稳回升。

美团2022年第四季度及全年财报显示，2022年美团收入2199.5亿元，同比增长22.8%；经调整EBITDA及经调整溢利净额分别为97亿元及28亿元，同比扭亏为盈。

分业务来看，2022年，美团核心本地商业分部收入1608亿元，实现17.6%的收入增长，经营溢利由2021年的188亿元增长56.8%至295亿元，经营利润率由2021年的13.8%提高至18.4%。2022年第四季度，本地商业分部收入同比增长17.4%至435亿元，经营溢利同比增长41.0%至72亿元，经营利润率较2021年同期的13.8%提高至16.6%。

2022年，美团新业务分部收入同比增长39.3%至592亿元，主要受商品零售业务的增长推动，经营亏损由2021年的359亿元收窄至284亿元，经营亏损率改善至47.9%，主要由于商品零售业务的经营效率提高。2022年第四季度，新业务分部收入同比增长33.4%至167亿元，经营亏损同比收窄32.0%至64亿元，经营亏损率环比收窄至38.2%。

图截自美团2022年度业绩公告