中金维持美团-W“跑赢行业”评级 目标价184港元

9月25日消息，中金发布研究报告称，维持美团-W“跑赢行业”评级，盈利预测不变，目标价184港元。近期在公司管理层非交易性路演上，回答市场关心的问题，如到店业务竞争情况、外卖单量增长、优选减亏进展等。该行认为目前股价已充分反映市场情绪，公司外卖壁垒仍高、到店竞争趋稳，基本面未出现较大变化，建议投资者逢低布局。

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报告中称，公司表示近期其核销前GTV与抖音的比例稳定在2:1，核销后比例稳定在3:1。考虑到美团与抖音本地生活的分类口径并不相同，如抖音本地生活还包含旅行社、商场等美团不涉及的品类，竞争比例的稳定表明美团采取的系列竞争措施已取得阶段性成果，但公司表示Q3仍将保持较高的投入力度应对暑期旺季，维持30%-35% OPM指引。展望Q4，若竞争环境不出现明显变化，淡季下该行预计美团到店OPM有望见底回升，长期公司仍然维持25年到店酒旅业务OPM 35%指引。

另据了解，大和近日发报告指，重申美团“买入”评级，最新目标价为175港元。大和指，预计美团2023年第三季度外卖收入同比上升18.5%，由于劳动成本有利，预计第三季度每份外卖订单营业利润为1.1元，第四季度为1.2元，如果销量增速快于预期，大和预计每单外卖营业利润将有上升空间。大和相信，“拼好饭”很受价格敏感用户的欢迎，因将多个订单集中到一次配送。“拼好饭”在总交易量中占比接近10%，一旦日订单总量达到1亿/天(目前为6000万/天)，该比例可能会达到20%。

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大和亦认为，美团在今年年第三季的实体店、饭店和旅游的营业利润率预计将达到30-35%，如果该季度总交易额（GTV）势头强于预期，其上行空间亦能看到。今年第四季度实体店营业利润率的可见度仍然较低，取决于抖音是否会推出其他激进的营销活动。

美团、大众点评数据显示，截至9月20日，平台上旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较2019年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长112%。“分段式出游、亚运热、一站式度假”成为今年十一假日消费新趋势，服务零售有望迎来全年消费新高峰。

图源：美团官方

今年中秋国庆双节合一，不少消费者选择先“团圆”再“出门”，“分段式出游”带动旅游场景的全线升温。美团、大众点评数据显示，预计9月30日-10月2日为中秋节后首波出游小高峰，北京、成都、上海、深圳为出发与到达“双向”热门城市。

同时，长途出游的住宿订单占比超过2019年同期，西安、重庆、成都、长沙、北京、武汉、青岛、南京、上海、杭州成为十大热门目的地城市，港澳、东南亚、日韩为热门出境游目的地。