中金公司：下调叮咚买菜目标价33%至2.7美元

10月25日消息，中金公司发布研报称，基本维持叮咚买菜23年盈利预测5100万元不变。考虑到明年宏观消费能见度不高，中金公司保守下调叮咚买菜24年收入预测2%至213亿元，对应收入同比增速6%，下调24年Non-GAAP净利润预测6%至2.9亿元，对应净利润率为1.4%。同时，中金公司下调叮咚买菜目标价33%至2.7美元。

截自东方财富App

中金公司预计叮咚买菜3Q23收入同比下降13%，环比增长7%，预测Non-GAAP净利润约1500万元，环比2Q的800万元有明显增长，净利润率0.3%，基本符合市场预期。研报称，3Q23叮咚买菜GMV及收入在去年高基数下同比仍有较大压力，主要由于：其一，去年10月以来叮咚陆续关闭了厦门、成都和重庆地区运营，预计对GMV影响约9%；其二，3Q猪肉、蔬菜价格同比下滑10%以上，对AOV有一定拖累；其三，暑期消费者出行需求旺盛，在家做饭需求减少。

中金公司预计前两个因素在4Q依然持续，且去年4Q的基数在疫情背景下更高，GMV同比下滑幅度或将达18%，但环比或仍能维持正增长。展望明年，中金公司预计叮咚买菜主要增长动力不在于进入更多城市，而在于现有覆盖城市的单量提升，尤其是江浙和北京两块消费力旺盛且渗透仍有较大空间的区域，预计明年收入增长在中高个位数。

截自东方财富App

中金公司预计叮咚买菜3Q23Non-GAAP净利润环比2Q将有明显增长，至1500万元，对应利润率0.3%，主要由于2Q成都和重庆的关仓产生了较多一次性费用，毛利率环比或基本持平于31%。中金公司预计4Q利润率环比3Q基本稳定或略有提升，主要由于仓内外人效的继续提升或对履约费用有一定改善。研报指出，尽管近期盒马、美团买菜等纷纷强调价格力，而叮咚买菜也正加大引流品的促销力度，但由于叮咚买菜仍有较多忠实用户对中高端产品有一定需求，且公司源头直采的规模较大，向上游供应商有较高溢价力，故中金公司预计对叮咚买菜毛利率和净利率的影响有限。

叮咚买菜截至6月30日的2023年第二季度财报显示，叮咚买菜二季度营收48.406亿元，净亏损3660万元，Non-GAAP净利润为750万元，连续第三个季度实现非美国通用会计准则盈利。叮咚买菜二季度总营收中，产品营收为47.787亿元，服务营收为6190万元。

截自叮咚买菜2023年第二季度财报