兴业证券维持京东物流“增持”评级 目标价12港元

11月27日消息，兴业证券发布研究报告称，维持京东物流“增持”评级，目标价12港元。该行预计2023年京东物流收入有望取得20%+增速，经调整净利率将同比改善，有望录得不超过1%的经调整净利率。另预计京东物流2023-2025年营业收入分别达到1655亿、1796亿、1947亿元，增速分别为20.4%、8.5%、8.4%。经调整净利润分别达到12.89亿、27.27亿、34.27亿元，经调整净利润率分别为0.8%、1.5%、1.8%。

报告中称，京东物流2023Q3收入416.6亿元人民币，同比增长16.5%。收入拆分来看，一体化供应链客户/其他客户收入分别为196亿元/221亿元，分别同比增长7.5%/25.7%，收入分别占比47.1%/52.9%。一体化供应链客户收入增长主要受益于来自京东零售的收入增加（受益于京东零售自营下调包邮门槛，此举动对京东物流有望带来持续性利好，票量有望持续增加，但票单价因单重原因或将下降），外部一体化供应链客户收入增加（主要因服务多元化及客户粘性增强后，客单价同比增长22.7%，同时外部客户数量亦呈现环比增长，环比增加约2000家）；其他客户收入增长主要受益于快递快运业务量的增加，直播电商平台的渗透，例如快手、抖音，以及德邦的并表收入带来的影响。

图源：智通财经

此外，据京东物流发布的2023年第三季度业绩报告显示，京东第三季度的营业成本由截至2022年9月30日止三个月的人民币331亿元增加15.8%至2023年同期的人民币384亿元，与官方对应期间的收入快速增长趋势相一致。参与仓储管理、分拣、拣配、打包、运输、配送及客服等运营员工的员工薪酬福利开支由截至2022年9月30日止三个月的人民币112亿元增加23.9%至2023年同期的人民币139亿元，部分受运营员工的数目增加所带动，与官方的业务持续增长相一致。

外包成本包括第三方运输公司、快递公司及其他服务供应商就分拣、运输、配送及劳务外包服务所收取的费用，由截至2022年9月30日止三个月的人民币134亿元增加9.4%至2023年同期的人民币146亿元，部分受京东物流业务增长而需要更多外包服务所带动。

租金成本由截至2022年9月30日止三个月的人民币29亿元增加8.8%至2023年同期的人民币31亿元，部分受扩大租赁仓库、分拣中心及配送站，以支持官方一体化供应链解决方案及物流服务的增长所带动。

京东物流截至2023年9月30日止三个月财务信息及业绩亮点

图源：港交所

值得一提的是，黑五大促在全球多地陆续开启，伴随着全球购物热情不断高涨与线上消费订单量持续大涨，京东物流布局海外多地的自营仓库、运配网络持续快马加鞭，全球多地消费者已陆续收到了京东物流生产、运输、配送的黑五订单。

京东物流目前已在欧洲主要国家如德国、波兰、荷兰、法国、英国、西班牙等多地搭建了自营仓储网络，通过多个海外仓、协同仓与持续搭建的卡车运输、本土配送高效协同，仓储网络服务能力基本覆盖欧洲主要国家。以海外仓为核心，京东物流在多个欧洲国家可实现最快当日达。

如今，京东物流在全球拥有近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积近90万平方米。京东物流未来3年将建设覆盖全球主要国家的供应链物流网络，构建包括海外仓网、国际转运枢纽、海外国家本土的运配网络及跨国干线运输网络于一体的全球供应链网络。

京东物流法国员工为消费者送货

图源：京东物流公众号