中金公司：当前龙头快递公司市值偏低估，迎来布局时机

4月27日消息，中金公司发布研究报告，我们关注到近期行业主管机构的监管动向，结合美国快递市场竞争和出清的经验，我们认为在当前时点龙头快递公司市值偏低估。考虑到未来的长期空间，中金认为龙头快递公司迎来布局时机。

2020年以来由于部分公司新进入、快递件量的非均匀分布，导致电商快递价格竞争加剧（2020年全年价格下降11%，为近几年来降幅最大），主要公司（即使扣除疫情影响）盈利均出现下降，申通第一次扣非后亏损。

中金公司提到，《浙江省快递业促进条例（草案）》或成为行业标志性事件。该法规明确规定快递经营者不得以低于成本的价格提供快递服务。浙江省是我国快递大省，今年一季度快递业务量和收入占全国的21％、12％，仅次于广东，但平均单价仅5.7元，仅为全国平均水平（10.2元）的56％，也远低于广东的9.2元/件，尤其是义乌等地低价形成了明显的虹吸效应。如果该法规正式实施，我们认为有利于规范非理性竞争行为，龙头公司将凭借更好的时效和服务获得更多客户，客观上起到加速行业格局趋稳的作用。

虽然该法规仍需获得批准方可生效，执行力度也取决于如何准确认定快递企业的成本，但中金认为对快递公司的警示性作用可能会体现的更快，建议关注义乌等地的价格变化。

今年4月份浙江省邮政局开展快递市场秩序整顿专项行动，持续至12月底，并向百世、极兔发出警示函，而哪吒速运的快递牌照申请也尚未获得国家邮政局批准。中金认为，随着对快递市场的无序竞争行为监管力度加强，前期相对混乱的竞争状态或将有所好转，仍将回到以服务质量和成本效率结合的高性价比为核心能力的比拼，龙头公司可布局。