东方证券维持阿里巴巴买入评级 目标价253.1港元

8月9日消息，今日，东方证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，目标价253.1港元，FY2022-2024收入预测为9192/10913/12661亿元，经调整EBITA为1768/2082/2397亿元，分部估值计算公司市值总计45740亿元。

东方证券表示，收入整体略不及预期受新零售、云计算影响，海外零售、菜鸟业务表现亮眼。受新零售、云计算影响，阿里巴巴收入整体略不及预期，海外零售、菜鸟业务表现亮眼。该公司本季度总营收2057.40亿元（yoy+34%），略低于我们预期的2103.14亿元。分业务来看，客户服务收入810.02亿元（yoy+14%）保持平稳增长。云计算业务增长速度降低至29%，海外大客户丢失的影响仍在持续。新零售业务增长82%，高鑫零售(4.89, -0.10, -2.00%)由于线下业务面对较大压力表现较弱。海外零售电商和菜鸟物流两块业务分别增长51%和50%，表现亮眼。

东方证券还表示，盈利符合预期，云计算、数字娱乐盈利持续改善。本季度该公司经调整EBITA为417.31亿元（yoy-8%），基于公司将新增利润投入与新兴业务的指引，利润增长步伐放缓符合预期。此外，云计算与数字娱乐经调整EBITA利润率分别为2.1%和-5.2%，均为历史最高值，盈利持续改善。

最后是新兴业务表现优异，预计未来加大投入布局长期，打造综合产品矩阵。阿里巴巴以淘宝天猫为核心，淘内发展闲鱼、淘宝直播丰富内容，淘外通过淘宝特价版、MMC持续渗透下沉市场，再加之以本地生活服务、新零售业务群，整体向综合的产品矩阵持续进化。本季度公司社区团购GFA、GMV分别环比增长260%、200%；闲鱼MAU突破1亿；淘特AAC突破1.9亿；饿了么、Lazda订单分别增长超50%、90%。各项新兴业务表现优异，公司预计未来继续增加投入，为长期发展持续布局。

同日，东吴证券发布研究报告称，维持阿里巴巴“买入”评级，将2022/2023财年经调整EPS从8.3/9.7元分别调整至6.3/8.1元，并预计2024财年EPS为10.2元，分别同比增长-8.2%/27.5%/26.1%，对应PE25.2x/19.8x/15.7x（人民币/港币=0.83）。

东吴证券表示，由于阿里投入加大，东吴证券预计未来几个季度其利润率将持续承压。阿里本季度销售费用同比增长98%，导致公司核心盈利指标EBITA同比下滑8%。同时公司管理层预计未来几个季度业务投入将加大，因此，利润率将持续承压。