构建全零售生态共享格局 国美零售（0493.HK）逢低布局正当时

港股市场近一周的表现略有孱弱，从10月27日（上周三）至今日收盘，恒生指数从26000点以上的位置，今日盘中一度跌破了25000点，区间跌幅在4%左右；恒生中国企业指数区间跌幅更是一度逼近5%。而与此同时，国美零售（0493.HK）相对稳定，区间跌幅明显小于恒生中国企业指数的表现。

仅从近一周的短期表现，叠加最近一个季度的中期表现来看，国美零售（0493.HK）已具备底部区域的特征，股价不输于整场整体水平。这与近期国美零售基本面发生的变化有密切关系，事实上，恰是在在最近一个季度中，国美零售（0493.HK）自身动作频频。

在业务层面下提出了构建“全零售生态共享平台”战略，并具体划分出六大平台作为进击方向，分别是：线下平台、线上平台、物流平台、供应链平台、大数据&云平台、共享共建平台，一个完整的全零售框架已经显现出来。

当前，线上电商流量红利开发殆尽、各家巨头都在苦寻新的增长点，国美推出了以赛事直播为流量口的“真快乐”平台，并多次提及以场景营销为发力方向的线下网络重构，更让投资人对未来的国美零售在零售行业大变局的背景下，引领出一个叠加了线上线下全方位优势和供应链、大数据强势中台管理的全零售格局，有了更多期待和希望。

在资本层面，国美零售更具备了焕然一新的机遇和条件，通过行使对国美管理旗下“国美家”、“安迅物流”、“打扮家”、“共享共建”及“国美窖藏”五大优质资产包的代管权，让国美零售拥有了一份“下有保底、上不封顶”业绩预期：既有管理费的保底收入，更有后期后期对这五家被托管公司的股权奖励和优惠购股权。

其中单是管理费的保底收入，据高宝证券测算，未来三年就可让上市公司获得最高上限28亿元的管理服务收入，进一步优化国美零售现金流。黄光裕就坦陈：“风险在我这儿，利益在国美零售这个上市公司”，更难怪国美零售CFO方巍公开评价：“预期3年服务期内将为国美零售带来万亿流量、百亿平台收入，从而带动千亿估值增量”。

股价，恰恰是市场信心的直观表现，凝聚了来自于投资者期待和希望。

不可否认，当前国美“全零售生态共享平台”仍有很多有待完善之处，今年上半年仍有近20亿元的亏损；但是从动态来看，国美零售在今年上半年的亏损金额同比大幅缩小，更有营业收入同比36.51%的增幅。

客观来看，今年上半年整个零售平台类上市公司的业绩表现并不好，京东营业收入同比增幅也就是三成，净利润更大幅下滑了75%，苏宁、永辉无不限于巨额亏损当中。因此冷静判断竟然能够发现，国美零售（0493.HK）恰是在行业低迷的背景下，获得了自身的向好成长。而且在今年三季度中国美零售完成了增发股份收购三宗物业长期租赁权，更将直观地改善国美零售的资产负债表和现金流量表。

资本关注的不是一项资产的既往历史，而是这项资产的预期发展，和可能的发展空间。国美零售的股价能够盘出底部，与公司自身的努力有直接关系，更与投资者对它的判断和信任密不可分。

事实上，在高宝证券高调力挺国美的同时，国内卖方机构头把交椅的中金公司，也在关注着国美零售的动态和改变，在今年4月、8月、10月均发布了研究报告，在最近一份研报中直言：“以代管模式助力战略实施，关注经营转型进展”。而在更早些时候的2020年5月，国美零售也发布公告称：向京东发行1亿美元可换股债券，初步股份转换价为每股1.255港元，比前五个连续交易日股价溢价37.91%。

“飓风起于青平之末”，不难看出，不论是与京东这样的零售巨头竞争，还是来自于机构投资人的关注目光，国美零售（0493.HK）获得的信任越来越多、“朋友圈”越来越广，不仅让国美的“全零售生态共享平台”加速落地，更在资本层面稳步树立市场对它的信心。

“日拱一卒，功不唐捐”，已有机构在关注国美零售基本面的变化，而国美零售自身更从未停下过进化的脚步。