国美再投9亿元可转债，加码安迅物流

11月26日，国美零售与安迅物流订立了一份人民币9亿元的可换股债券投资协议。本次可转换债券为期五年、利率定为5%，并可在双方同意的基础上额外延长两年。

这并不是国美第一次投资安迅物流。2019年8月，国美就曾向安迅物流注资5.85亿元，换取 19.5%的股份。若本次债券全部转为股票，国美对安迅物流的持股比例将达到30%，安迅物流将被视为国美的联营公司。

前有京东物流挂牌上市，后有顺丰同城启动招股。今年以来，快递物流行业在资本市场上动作频频，整个行业的估值也水涨船高。

国家邮政局发布的《2020-2021中国快递物流发展报告》显示，去年即使受疫情等因素影响，整个快递服务企业的业务量仍累积达到833.6亿件，同比增长31.2%。整个行业去年总收入达到8795.4亿元，同比增长17.3%，并在今年有望冲击万亿规模市场。

本次国美零售加码安迅物流，也是在押注整个赛道的未来。

一、大件物流的想象空间

先来看安迅物流“成色”如何。

体量巨大的国内物流市场中，快递企业之间的竞争正在加剧。除了维持既有存量市场外，下沉市场作为核心增量市场，正在受到关注。而这，正是安迅物流的优势所在。

早在成立之初，安迅物流就将目光放在了广袤的县乡农村地区。截至目前，安迅物流的服务范围涵盖31个省级行政区，超过700个地/县级城市及超过2800个区/县，并且于全国各地超过42000个四级乡镇均有完整配送网络。

除此之外，安迅物流还在全国各地共有仓5327个（其中3000家门店仓、1500多个云仓、713个大件仓、114个小件仓，仓库面积超2000万平），固定的调拨运输线路6041条（不含宅配）。

对于下沉市场的提早布局，让安迅物流成为品牌及电商平台在探索下沉市场时首先要考虑的物流服务提供商。

去年4月和6月,国美分别引入拼多多2亿美元及京东1亿美元的可转债融资。

在战略合作的细则中,除了在京东、拼多多平台上开国美官方旗舰店之外，安迅物流也需要为京东及拼多多提供大家电送装解决方案，以及提供大件物流、仓配一体化、安装交付等环节的定向服务。

值得注意的是，除了电商平台外，国美安迅物流还与包括华为、格力、小米、美的、宜家、居然之家在内的多家品牌等达成合作,成为其重要的物流服务商,截至目前，安迅物流对外业务占比已达40%。

相比于市场上更为常见的中小件运输，安迅物流由于生长于国美体系内，更强于中大件商品“仓干配装”，即仓储、干线运输、末端配送及安装服务。大型家电、家装、家居、运动器材、3C产品及快速消费品都是安迅物流主要的运输品类。

这是一个各家尚未形成明显优势的行业，发展空间巨大。大件产品具有体积大、重量沉、易损、不可拆分,经常会出现物流运输难度大、成本高以及送货不上楼、无法安装、服务差等一系列问题。

而这些都是安迅物流成立之初就已经解决的问题，据了解，安迅物流可以做到“大件商品专业化服务”，以大件商品低损耗率著称，在业内颇有口碑，并因此多次获得物流行业的荣誉奖项。去年，安迅物流就斩获了2020年度中国物流“十佳配送服务商”和“客户满意度金奖”两项大奖。

不过，安迅物流并未止步于中大件物流。在小件快递上，安迅物流也在发力，并向行业输出整体解决方案。

比如，在3C数码、小家电等小件商品的即时物流配送方面，安迅物流以国美“闪店送”为核心，为3-5公里半径范围的用户提供送货上门。用户可以享受到最快半小时极速达的“闪电式”送货上门服务。

二、物流渐成国美“护城河”

近年来，国美正在大刀阔斧地进行改革，加码安迅物流只是众多动作中的一步。

从战略上来看，国美加大对安迅物流的投资，可以推动国美零售向全零售生态共享平台的战略转型，稳步推进“家•生活”战略的深化实施。

一方面，由于安迅物流的对外业务占比逐年提升，“国美经验”可以借其之手输送至全行业。同时，国美自身也形成了围绕着电商平台、线下门店、物流为核心的商业闭环。

另一方面，自2017年末国美首次提出“家•生活”战略后，现如今已经进入第二阶段。

从“以家庭场景为中心，串联起包括客厅、厨房、餐厅、卧室等各类生活场景，提供各类优质家电商品”到了“构建以线上平台为主，线上/线下双平台+自营/第三方外部供应链所组成的‘社交+商务+分享’的国美生态圈”，更为丰富的商品品类对供应链提出了挑战，因此需要更为稳定的物流服务作为承载。

而从资本的角度来讲，这项投资对于国美来说，也是一个可进可退的选择。持有期内，国美可享受到5%年利率的纯利息收入。同时，如果在未来看好安迅物流发展，还可以行使转股权增持安迅物流股份，持股比例达到从19.5%增至30%。

从业务上来看，安迅物流还可以成为国美的“护城河”，优质的服务会反向拉动国美各平台的业务增长。

以京东为例，去年三月发布财报后，多家国际著名投行曾高度评价京东在疫情期间的业绩表现，看好京东的长期发展，纷纷给予买入评级并上调目标价。

根本原因在于，京东凭借自建物流的优势，即便在疫情严重的时期，也可以保证为用户提供了稳定的物流服务。时任京东零售集团CEO的徐雷也在财报电话会中主动提及，正是由于强大的物流服务，京东老用户回流和唤醒沉睡用户的增速非常高。从流量结构看，京东新用户的主动访问和主动购物也在提升。

由此可见，无论是从战略、资本还是业务上，此次对安迅物流的股权优化将有助于国美的转型升级。