招商证券：维持阿里巴巴“强烈推荐-A”评级

4月11日消息，招商证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW（09988）“强烈推荐-A”评级，受疫情等外部环境影响，FY2022Q4季度多项业务均面临较大压力，预计FY2022Q4季度实现收入1968.1亿元（同比+5%），调整后EBITA为152.7亿元（同比-32.5%），调整FY2022-24年EBITA为1298.6/1414/1791.7亿元。公司短期在宏观、政策、疫情等影响下压力较大，但长期看核心电商的竞争力依然稳固，国际商业、云计算等新业务增长空间广阔，将为公司增长提供新增量。

招商证券表示，中国商业方面，受宏观环境、疫情管控、竞争等多因素影响短期仍然承压。平台零售方面，该行预计1-2月增长良好，3月受疫情管控负面影响较大，一季度GMV略有增长，同时平台对商家的扶持政策仍在持续，预计CMR与GMV增长之间的差距有所减少但仍将存在，综合该行预计本季度CMR同比增速为-1%。

同时，直营零售方面，受疫情影响高鑫同店承压，盒马与天猫超市实现正增长，该行预计整体增长9%。新业务方面，公司整体运营策略侧重减亏提效，预计淘特同比减亏，淘菜菜由于去年同期尚未开始大规模投入本季度亏损同比有所增加，整体看新业务亏损额同比有上升。

招商证券还表示，国际商业方面，受海外政策及疫情影响，业务增速放缓较为明显。国际零售方面，预计Lazada增长保持良性，Trendyol增长稳定但受里拉贬值影响收入增速，AE受国际局势、欧盟关税影响较大呈负增长。国际批发方面，疫情影响上海、深圳口岸供应链。该行预计本季度国际业务同比增长8%。

此外，云计算方面，受客户投入减少影响收入增速放缓。公有云以互联网客户为主，受行业影响投入减少;混合云受疫情影响导致部分项目无法正常交付。该行预计本季度云计算业务同比增长15%。

值得一提的是，截至发稿，港股阿里巴巴跌破100港元，每股报98.45港元，下跌5.15%，总市值报2.14万亿港元。