海通国际维持怡亚通“优于大市”评级

云合
2022-08-30 10:18

8月30日消息,海通国际近日发布研究报告《怡亚通1H22盈利不及预期,期待疫情后业绩修复》(以下简称报告)。

怡亚通近日发布2022年半年度报告,公司2022年上半年实现营业总收入305.24亿元(-15.5%),利润总额1.28亿元(-51.4%),归属于母公司的净利润1.35亿元(-47.5%), ROE1.56%,同比下降2.65pct。

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报告认为,公司上半年业绩表现不及预期:1H22营收305.24亿元(-15.5%)、归母净利润1.35亿元(-47.5%),其中2Q22营收164.30亿元(-5.7%)、归母净利润0.78亿元(-49.4%),主要系上半年深圳、上海、北京等核心地区先后散发疫情,对公司主要业务的开展造成较大不利影响;毛利率方面,1H22毛利率6.59%,其中2Q22毛利率6.35%,均高于去年同期,报告认为与公司近年业务结构的改善,以及高毛利品类的增加有关。短期看,公司业绩受疫情扰动承压较大,但中长期仍看好疫后公司经营的恢复和盈利的提升。

分行业看,公司1H22分销+营销业务实现营收274.75亿元,同比下降19.3%,品牌运营业务实现收入15.33亿元,同比下降5.8%。相较于分销+营销业务,品牌运营业务在疫情扰动下,体现了较好的韧性,其中IT/通信、纺织服饰、母婴等细分板块,仍然处于正向增长态势。此外,基于多年在物流、仓储和销售渠道网络体系的良好布局,以及在供应链服务上积累的深厚经验,公司今年还向高科技、新能源等战略新兴性行业的供应链领域做出积极尝试,紧跟市场需求,不断探索与开拓高附加值高毛利的业务机会,拓宽增长空间。

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考虑到公司22H1表现不及预期,海通国际适当下调之前对公司的盈利预测,预测2022-2024年归母净利润分别为4.97/6.94/8.30亿元,EPS分别为0.19/0.27/0.32元,考虑到公司疫情后业绩恢复的弹性,以及持续改善的盈利能力,报告维持怡亚通目标价8.10元,对应摊薄后2023年30倍PE,维持怡亚通“优于大市”评级。

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