中泰证券维持阿里巴巴“买入”评级

11月21日消息，中泰证券发布研究报告称，维持阿里巴巴“买入”评级，由于2023财年Q2业绩受到消费需求减少、疫情以及竞争持续影响等种种挑战，下调2023-25财年营业收入预测至8922/9915/10936亿元，调整NON-GAAP净利润预测为1374/1666/1947亿元。另看好其长期多引擎驱动稳健增长，且业务模式已经较为成熟，增速虽然相较于可比公司慢，但确定性高。此外，还持续看好公司整体业务长期的健康性和可持续性。

截至11月21日15:32，阿里巴巴报76.35港元，跌4.50%，成交量4210.95万股，成交额32.07亿港元，总市值1.62万亿港元。

报告中称，阿里FY2023Q2主营业务淘宝和天猫线上实物销售GMV同比低单位数下降，如果对比行业平均7%左右正增长，其目前在核心盘上还未得到复苏，叠加持续严峻的竞争格局，本季度客户管理收入同比下降7%。云业务作为第二增长曲线，虽然在利润率端连续三个季度环比有所改善，但在需求端略显疲软，同比仅增长4%。增长主要由非互联网客户带动，而互联网客户的收入则同比减少18%。在外部环境的不确定下，中国互联网行业对于云业务的需求收缩，叠加教育用户的大幅减少，该行认为云业务复苏拐点还未到来。

该行表示，在非核心业务上，菜鸟成为公司增速最快业务，同比增长26%，主要由于自2021年底服务模式升级，促使本地消费者物流服务收入增加以及国际物流履约解决方案服务收入增加所致。同时，菜鸟收入73%都来自外部客户；淘菜菜精细化运营本季度见效，不仅GMV同比增长超40%，同时通过优化定价策略、提高采购能力以及减少运营和履约成本，亏损大幅降低。

（图源 菜鸟官微）

据阿里巴巴2023财年第二季度财报，阿里巴巴该季度收入为2071.76亿元，同比增长3%。经营利润为251.37亿元，同比增长68%；经调整EBITA同比增长29%至361.64亿元；净亏损224.67亿元，而2021年同期的净利润为33.77亿元；调整后净利润为人民币338.20亿元，同比增长19%。

调整后摊薄每股美国存托股收益为人民币12.92元，同比增长15%；调整后摊薄每股收益为1.6元，同比增长15%。