逆势大涨，拼多多做对了什么

如果说唯品会是闷声发大财的话，那么拼多多这回就是“闷声发巨财”。

11月28日，拼多多发布了第三季度财报。数据显示，第三季度拼多多营收为355亿元，同较去年同期增长65%，远超市场预期。经营利润为104.36亿元，同比增长388%，非公认会计原则下经营利润为123.02亿元，同比增长277%。

除了营收大幅增长之外，更重要的是拼多多的挣钱速度暴增，第三季度，归属于股东的净利润达到105.89亿元，同比增长546%，非公认会计原则下净利润为124.47亿元人民币，同比增长295%。

单看营收和净利润这两样核心数据，拼多多在当下的艰难时局，再次创造了增长神话。

截止目前阿里、京东、拼多多的第三季度财报均已披露出来，其中，阿里季度营收增长1%，京东增长11%，而拼多多的增速是65%。

而在净利润方面，拼多多的增速则是一骑绝尘，在非公认会计准则下阿里本季度净利润为338亿元，京东为100亿元，拼多多124亿元。这意味着，拼多多的净利润已经超过阿里的1/3。

这已经是拼多多连续第六个季度实现盈利，简单换算一下，拼多多的净利润率已经达到惊人的35.1%，俨然利润率最高的电商平台。

对比行业对手，拼多多实现了营收和利润的双重高速增长，这真是个奇迹。

与此同时，因为业绩增长大幅超过市场预期，极大的振奋了市场情绪，截至11月28日美股收盘，拼多多股价大涨12.62%，整体市值一夜飙升超750亿元人民币。

但是对于这张靓丽的“成绩单”，拼多多却显得十分低调。

拼多多CEO陈磊表示，“拼多多仍有很多不足的地方”，这样的营业水平未必能持续，因为拼多多想要继续加大技术创新方面的投入，用技术创造长期价值。

财报显示，这个季度拼多多加大了投入力度。平台研发费用达到27.0亿元人民币，同比增长11.4%，创下历史新高。

而我们真正关心的是，拼多多究竟是怎么创造增长奇迹的？

如果最近这几家电商巨头的财报你都有认真阅读的话，会发现在电商行业中，高额利润已经成为普遍现实，不足为奇。

在这样的背景下，拼多多能在营收上实现高速增长，显得更加难能可贵。同样都是做电商，拼多多这个平台却能逆势增长？它身上的经验是否可以复制？

首先，相较于行业集体降本增效，拼多多本季度却反其道而行之。

比如，阿里本季度销售和营销开支费用削减65亿元，下降22%，而拼多多的销售和营销支出费用保持增长态势。

具体来看，第一，本季度拼多多的营销费用支出140.5亿元，同比增长了40%，主要用于促销和广告活动；第二，研发费用投入创历史新高，本季支出同比增长11%；第三，一般和行政费用为9.066亿元，同比增长了171%，环比上个季度，也增长了10%，主要用于员工相关费用。

可以说，促销和广告活动支出、研发支出、员工费用支出的增加，是拼多多营收高速增长的直接原因，利润爆棚的拼多多，正在加大投入，持续抢占市场份额。

营销费用的增加，在消费层面的感知就是优惠的扩大和品类的增多，以百亿补贴为例，截至今年5月份，百亿补贴覆盖的农产品已近4万款，而在百亿补贴三周年返场大促中，拼多多继续加补近千款品质农产品，最高补贴力度超过40%。

其次，原本持续亏损的新业务，开始持续减亏。以多多买菜为例，仅在2021年一季度多多买菜的预期亏损就将达到20亿元左右，研究公司预测，2021年第三季度，多多买菜亏损约30亿元。

而到了今年，多多买菜开始在保持头部优势的基础上，持续减亏，行业机构推算多多买菜当前的亏损率约为8%，亏损持续收窄。

同时在主站和买菜业务的相互协同引流下，拼多多的农产品GMV实现高速增长，2021年平台农产品GMV达4200亿元，同比增加55.6%。在买菜业务的高频消费推动下，拼多多平台的用户粘性增强，月活与日活用户的比例提升至88%并保持相对稳定。

值得注意的是，今年9月份，多多买菜的多位高管调任跨境业务，当时行业普遍认为，多多买菜失宠了。

但是从现在的数据来看，正确的结论应该是多多买菜已经接近成熟，于是拼多多才把重要的兵力放在新业务的拓展上。

当然，除了拼多多在各项业务上的持续投入以及多多买菜的减亏这两项因素之外，更重要的是，在当前的大环境下，用户们对性价比产品的需求增长持续扩大。

进入2022年，消费者“理性消费”趋势的扩张和商家去库存的需求，共同为拼多多的营收增长，创造了条件。

在这种趋势下，不仅是拼多多，同类型的淘特、低价特卖的唯品会，乃至美团优选等平台，都在近期纷纷迎来好消息。

比如在今年双11期间，淘特持续发力于11月2日跃居苹果App Store榜首，同时在华为、vivo、应用宝等多个安卓平台软件商店榜单上占据首位。而唯品会在三季度实现净营收216亿，净利润约17亿元，同比增长168.4%；多多买菜的有力竞争对手美团优选，在近期实现品牌升级，专注“省”这一核心利益点。

综上，我们可知，本季度拼多多的逆势扩张，是在专注性价比的同时，同时扩大营销力度、研发投入，并且降低买菜业务的亏损，在多重因素才共同构成了增长和利润的双增长。

拼多多内部没有被这份好成绩冲昏头脑，在财报电话会上，拼多多财务副总裁承认“公司在三季度的盈利水平不太可能在未来持续”，同时CEO陈磊也表示，拼多多“还处于业务摸索的初期阶段，所提供的服务存在很多可优化之处”。有趣的是，在三个月前的二季度财报电话会议上，拼多多高管们同样表述了类似的话语。

总的来说，获得好成绩固然欣喜，但高管的发言也证明了拼多多的未来并非一路坦途。

在整场财报电话会议上，最值得关注的其实是陈磊的这句话“盈利并不是我们的首要任务”，为了未来增长，拼多多还要继续投入。

这个观点，和最近回归舞台中央的刘强东十分类似。

在投资市场中，营收的增长，往往比利润的增长更重要。因为营收的持续增长，证明了企业的成长性和天花板的高度，代表着未来企业发展的潜力，而利润的增长，代表的更多是在当前这个时段，企业的赚钱能力。

所以刘强东会喊出“京东大家电三年内零毛利，从今天起京东所有大家电，保证比国美、苏宁连锁店更便宜”这样的口号，一切是为了高增长带来的高成长性。

而现在，一向稳健的陈磊，也表示出“盈利不重要，增长更重要”的观点倾向，意味着拼多多的多项业务扩张，正在加速到来。

最令人关注的便是9月份正式上线的跨境电商项目“Temu”。

在国内用户数探底后，海外市场被视为拼多多下一个增长点。陈磊提到，国际业务对于拼多多整个团队是新的探索，目前还在初期摸索阶段，整个过程会充满挑战，他们会保持耐心，创造长期价值。

而Temu已夺得11月美国AppStore所有应用下载榜榜首。截至目前，Temu已连续两周成为美国Android应用下载榜第一的APP。招商证券的一份行业研报提到，Temu的服装、日用百货等用品，通常比竞品平台价格低30%—50%左右。

除了美国外，Temu在非洲多个国家也已经上线，最新消息显示，Temu还将在西班牙上线。

从目前来看，Temu出海的策略与拼多多在国内的打法几乎一模一样，核心同样是低价策略，而在行业中，类似赛道的对手还有shein、wish等平台，拼多多的竞争压力绝对不小。

除了跨境电商项目，在拼多多持续深耕的农业和买菜业务领域，也同样有不少技术难题。

从畅通销路、建立标准到打造产区品牌，同时还要兼顾电商人才的培养。更重要的是，如何把非标准化、地域差异大、物流难度高的各项农产品，重新整合供应链，借助数字技术重塑农产品的供给模式。

拼多多董事长兼首席执行官陈磊表示“将继续扎根实业，加大科技研发投入，帮助农村实体发展。与此同时，将进一步助力供应链提效，服务制造业数字化发展，推动供给侧升级。”

在跨境项目和农业项目之外，摆在拼多多面前的难题还有平台的低端化形象，大品牌和高端产品的品类扩张等一系列长期题目。

相较于阿里和京东有物流，云计算，金融，甚至半导体等多项业务，以电商为核心的拼多多，仍需要向多个领域拓展，持续向前追赶。

总的来看，作为一家规模仅此于阿里京东的电商平台来说，拼多多正在建立起自身的强大壁垒。持续优化的盈利模型、不断减亏的买菜业务，以及多项业务的持续扩张，都证明了陈磊治下的拼多多，不仅稳住了基本盘，还在暴露出更多野心。

虽然这些难题的解决，并非一路坦途，但在未来拼多多将会讲出更多新故事。