国海证券维持阿里巴巴-SW买入评级 目标价138港元

1月30日消息，国海证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，由于经济复苏及消费市场回暖的背景下，核心业务增速有望逐步修复，且降本增效推动利润不断释放，预计FY2023-25归母净利为555/1192/1429亿元，目标价138港元。

该行预计，公司FY2023Q3云计算营收将同比增长4%至204亿元，主要由于：互联网行业增速放缓抑制企业上云需求；传统行业云业务预算减少导致上云增速不及预期；行业竞争加剧以及头部客户流失的影响持续。长期随着经济复苏、企业IT预算增加、上云需求回暖等，云业务增速有望逐步修复。

而在利润率方面，该行则预计FY2023Q3云计算经调整EBITA margin或环比改善至3%，长期来看，云计算利润率仍有较大提升空间，主要基于IaaS业务毛利率改善、高毛利率的PaaS业务收入占比逐步提升以及PaaS产品丰富度/性能/行业解决方案覆盖度不断提升。

中信证券近日也发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，考虑到业务处于成熟阶段及其稳健的现金流表现，故维持公司约4000亿美元估值，目标价142港元。此外，维持2023-25财年收入预测为8669亿、9354亿以及9950亿元人民币，分别同比升2%、8%及6%，并维持在2023至25财年非通用会计准则净利润预测为1316亿、1378亿、1612亿元亿元人民币，同比跌4%、升5%以及升17%。

报告提到，阿里作为内地电商份额第一的平台，将持续受益于消费大盘的回暖，也被全球投资者视作内地电商平台的核心配置；尽管短期仍面临直播电商等新平台的竞争压力，阿里在消费者心智及体验、货品供给的丰富以及物流、支付等基础设施方面依然领先于竞争对手，故预计阿里将依然保持中国国内第一的市场份额，并判断消费预期转好及竞争格局的缓和，有望驱动公司中国商业的价值重估。

值得一提的是，阿里巴巴杭州西溪全球总部建设已进入收官阶段，将于2023年底前全面建成。

对此前“网传阿里在新加坡筹建全球总部”一事，阿里相关负责人明确否认，新加坡某大厦仅作为Lazada等集团部分东南亚业务的办公场所。早在2013年，阿里就将全球总部落户到未来科技城西溪园区，并同时启动园区扩容。