国信证券维持美团-W“买入”评级 目标价173-187港元

2月20日消息，国信证券发布研究报告称，维持美团-W“买入”评级，考虑到2022Q4外卖业务恢复节奏较好，上调2022年盈利预测，随着消费恢复，推测其将增加到店酒旅业务的获客投放以取得更大业务规模，目标价173-187港元。公司将于近期发布22Q4业绩报告，该行对其前瞻如下。

该行预计，美团2022Q4将实现营业收入578亿元（同比+17%）。预计实现经调整净利润4亿元；经调整净利润率1%，同比提升9pct，主要系餐饮外卖业务补贴效率提升及新业务持续减亏。考虑基数效应，预计美团到店酒旅业务2023Q2恢复较快增长：预计2022Q4核心本地商业实现收入414亿元（同比+12%）。该行预计餐饮外卖业务22Q4订单数同比+6%，收入也同比+18%，预计12月份恢复较好。此外，22Q4新业务有望实现收入164亿元（同比+31%）。

第一上海证券近日也发布研报，维持美团“买入”评级，目标价218港元。针对此前媒体报道抖音将于3月1日上线全国外卖服务，第一上海证券认为美团外卖壁垒坚固，市场对抖音进军外卖业务期望过高导致的美团市值回调给予逢低吸纳机会。

第一上海证券表示，2021年7月抖音就推出过“心动外卖业务”，次年8月宣布与饿了么达成合作，并于12月向商家推出团购配送服务，但从效果上看，抖音对外卖的试水表现都很一般。

截自第一上海证券美团研报

此外，第一上海证券认为美团的核心壁垒在于1P模式下的高效履约能力，美团构建了“低毛利、高壁垒”的商业模式。而抖音此次推出的外卖业务，主要是借助于顺丰同城、达达、闪送等第三方履约团队实现外卖送达，而非自建自己的骑手团队。

而像顺丰同城等第三方履约团队它们的优势在于长距离的运送履约能力，且客单价高，适合多人拼餐模式，而美团外卖的优势在于实现两公里范围内的30分钟履约能力。且从覆盖的城市看，目前抖音外卖的覆盖城市主要在一二线城市，而美团覆盖了全国2800余个市县，活跃商家数目达930万户。

值得一提的是，Tech星球近日独家获悉，当用户打开美团点外卖时，就会出现约30秒的短视频内容。该视频出现在一众商家列表中，视频偏向于种草，主要是向消费推荐美食，比如，介绍一两款减脂餐或者新疆炒米粉、番茄鱼等等。打开视频，下面会出现售卖相关餐品的商家，譬如一条介绍新疆炒米粉的视频下面，会出现各种周边米粉好店，如湖南米粉、酸辣粉、贵州牛肉粉等等。

不止短视频，Tech星球还独家获悉，美团最近重新内测外卖直播，并打造“外卖直播”频道入口。用户在美团App内搜索关键词“外卖直播”，便可搜出美团外卖直播页面。