中金维持高鑫零售“跑赢行业”评级 目标价上调至3.7港元

2月21日消息，中金发布研究报告称，维持高鑫零售“跑赢行业”评级，盈利预测不变，因其处于利润扭亏期，P/E估值波动较大，采用P/S估值。考虑疫后客流回暖及高鑫转型升级推动盈利持续向好趋势，目标价上调54%至3.7港元。

报告中称，今年以来公司线下客流呈逐步改善趋势，线上业务延续较快成长，全渠道运营优势不断巩固。同时积极推动线下门店重构、到家业务提效、生鲜供应链建设及新业态拓展，转型升级步伐行业领先，该行认为有望驱动其盈利能力稳步修复，并持续扩大市场份额。

该行提到，高鑫零售将大润发定位为线下体验中心+线上履约中心，支撑全渠道运营。门店重构吸引线下回流：明确客群定位，精简SKU，优化门店功能区及动线设计，提升消费体验，标杆店改造后首半月来客数提升20%，该行预计随模式推广，线下回流有望带动门店盈利修复。线上业务提效：目前大润发约八成门店已安置悬挂链，店仓改造致力于实现多平台共用快捡仓，支撑门店线上订单承载量提升。生鲜仓建设：公司FY23加快生鲜加工仓建设，已实现多数门店覆盖，有利于通过供应链标准化提升毛利。随上述成效释放，该行预计公司FY23有望实现剔除门店减值后扭亏，后续迎来利润率逐步改善。

高鑫零售去年11月发布截至2022年9月30日的2023财年半年报，收入406.11亿元，除去门店减值净利润2000万。由于新冠疫情反复，同店销售减少0.2%，但线上客单的提升拉动线上业务实现14.3%的双位数增长。

财报指出，上半年，高鑫零售聚焦“线下体验中心、线上履约中心、多业态全渠道发展”的三大战略，和生鲜仓能力建设，努力践行实体零售的数字化转型。

财报显示，高鑫零售在报告期内新开1家大卖场及两家中型超市，关闭4家门店。此外，1家门店由中型超市转为大卖场。截止2022年9月30日，高鑫零食在全国共有488家大卖场、10家中型超市以及99家小型超市。

据了解，围绕“线下体验中心”战略，高鑫零售推进门店重构2.0模式，基于“购物+体验+服务+社交”的用户价值，快速推进商品策略，打造多元化场景。

截至发稿，高鑫零售报3.25港元，总市值310.04亿港元。