国泰君安维持携程集团“增持”评级 目标价370港元

3月13日消息，国泰君安发布研究报告称，维持携程集团“增持”评级，防控政策优化后明显受益国内长途出行恢复/中高端酒店恢复/出境恢复三重催化，预计2023-25年经调整归母净利润为55.16/84.11/102.03亿元，考虑恢复情况好于预期，目标价370港元。

截至3月13日15:07，携程报296.0港元，涨5.71%，总市值1899.59亿港元。

该行预计，公司23Q1将强势复苏，量价齐升驱动盈利恢复。研报中提到，携程22Q4阵痛期为黎明前的黑暗，23Q1已经看到了行业的强势复苏，春节后酒店和机票预订已经恢复至疫前水平；

考虑23Q1明显有商旅集中释放，预计Q2势头略降，Q3随着暑期和旺季度假需求支撑进一步恢复；从恢复量价拆分看，携程平台目前酒店预定量已经完全恢复，但受下沉拓展的结构性因素影响，平台端ADR尚未恢复；而机票则受制航线，价格有明显上涨；

携程集团首席执行官孙洁此前在财报会议上表示，一季度至今，携程集团的国内机酒预订已超过2019年同期，出境游预订同比增长超过300%，国际平台上的酒店和机票预订量继续保持3位数的同比增长。国内游方面，短途旅行预订较2019年同期增长达1倍，长途旅行预订也已超过2019年同期水平，预计国内业务将在2023年继续保持增长。

（图源 携程黑板报公众号）

国泰君安认为，携程高利润率的出境游业务将会是全年重要增量，目前出境航班仅恢复至19年15%-20%，携程因供给充分恢复至40%，份额有所提升；预计23H2恢复，好于此前预计24H1；尽管公司表示会考虑增加营销投放，但考虑到疫情期间效率提升，公司利润率将有望超越疫前水平，进而释放更大利润弹性。

近期，文旅部宣布将自3月15日起，开放中国前往第二批40个国家的出境跟团游和“机+酒”业务。

携程数据显示，自入出境政策优化调整以来，政策中涉及的相关国家机票和酒店预订量也同比出现大幅增长。2023年1月8日至3月8日，内地游客赴法国的机票预订量同比增长超6倍，酒店预订增长16倍。内地游客赴越南的机票预订量同比增长超23倍，酒店预订量同比增长超22倍。

（图源 携程APP截图）