交银国际维持美团“买入”评级 下调目标价至93元

2月26日消息，交银国际发布报告，将美团-W目标价下调至93元，维持买入评级。报告指出，美团在2月初宣布组织架构调整，聚焦到店到家两大核心业务，以促进流量和商户资源的加速互通。公司创始人继续把控创新方向，显示管理层在稳固业务基础上的技术创新战略坚定不移。

报告认为，尽管行业竞争激烈，但美团的到店行业规模及外卖业务盈利能力仍得到验证，管理层保持稳定。预计美团今年核心业务将维持17%的收入增长和13%的利润增长。与电商行业相比，美团重点品类市场壁垒稳固，低价竞争的持续性有待观察。鉴于其竞争环境优于电商，且用户粘性提升空间较大，交银国际认为美团的估值水平应介于阿里巴巴、京东和拼多多之间。

交银国际预计美团竞争压力或在2024年下半年缓释，2025年利润率有恢复可能性，给与核心业务15倍市盈率，保守原则不考虑新业务估值贡献，下调目标价至93港元，维持买入评级。

图源：观点网

美团2023年第三季度财报显示，美团三季度实现营收764.7亿元，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经调整净利润57.27亿元，同比增长62.4%。其中，美团的到家业务和到店业务综合收入达到577亿元，同比增长24.5%。核心本地业务经营利润101亿元，同比增长8.3%，经营利润率17.5%，比去年同期的20.1%同比下降了2.6个百分点。

对此，美团解释称，收入增长主要得益于即时配送交易量以及到店酒旅交易金额增长，经营利润率下降主要是由于较高的补贴率。而且，餐饮外卖及美团闪购业务客单价均有所降低。

图源：港交所