国盛证券：阿里巴巴-SW重申买入评级 目标价259港元

8月5日消息，国盛证券发布研究报告称，重申阿里巴巴-SW“买入”评级，预计2022-24财年收入为0.93/1.14/1.35万亿元；non-GAAP归母净利达1738/2051/2475亿元。基于核心电商20x2022eP/E、云计算10x2022eP/S、大文娱3x2022eP/S、创新业务3x2022eP/S，给予公司港股259港元/美股266美元目标价。

报告称，阿里22Q1财季实现收入2057亿元，同比增长34%，剔除高鑫零售并表影响则同比增长22%。调整后EBITA同比下降8%至417亿元，调整后EBITA利润率20.3%，主要由于22Q1财季公司加大新兴业务，如对新零售、本地生活、淘特、Lazada、菜鸟等的投资，战略投资领域的亏损高达139亿元。

此外，本财季阿里国内零售年度活跃买家数环比增长1700万人至8.28亿人，MAU环比增长1400万人至9.39亿人。本财季新零售收入增长82%至548亿元，主要由于高鑫零售并表、天猫超市等直营业务驱动；菜鸟收入同比增长50%至116亿元，主要由于跨境和国际零售业务的履约订单量增加；本地生活服务收入88亿元、同比增长23%。

云计算方面，22Q1云计算收入160.5亿，同增29%，主要由于单一互联网头部客户停止使用海外云服务，剔除该因素预计云计算收入增速近40%，该客户的影响预计持续到本财年结束。

国盛证券称，该公司的经营策略从过去依靠超级APP手机淘宝向消费APP转型，通过增量投资建立新的消费APP满足用户需求，投资领域业余发展迅速，实现社区商业平台GMV、GFA环比增长200%、260%，闲鱼MAU超1亿，淘特AAC超1.9亿，饿了么订单同增50%，Lazada订单同增90%等。

该行表示，该公司基于良好的投资回报，计划将2022财年增量利润投入用于支持平台商家、投资新业务和关键战略领域。22Q1财季战略投资领域的亏损约139亿元，预计未来的几个季度战略领域业务的规模增速和亏损还将持续。