资本结构稳步改善 国美零售发展持续向好

今年9月25日，全国工商联在湖南省长沙市发布2021中国民营企业500强榜单，国美控股集团以3104.77亿元的营业收入总额，位列全国民营企业500强榜单的第12位，而且是排名前15位中国民营企业中，唯一一家零售业公司；不论是经营体量还是行业地位，国美都让人眼前一亮。

作为国美系的“旗舰”上市公司，国美零售（0493.HK）在今年也迎来了跨越式发展的大机遇。

从经营数据维度来看，国美零售与众多合作伙伴建立优势互补的关系，打造了更为丰富的供应链，联合海尔、格力、美的、创维、长虹、三星、博西、三菱等数百家家电大牌，以及酒水、美妆、母婴、食品、百货等成千上万名优品牌，共建超级品牌联盟，提前实现了SKU突破60万的目标，为长足发展提供源源不断的动力。

2020年5月1日至6月14日，国美零售曾和央视主持人、董明珠以及浙江卫视“跑男团”合作了4场大规模的直播带货，销售额合计近25亿元，线上平台表现突出。

2021年上半年，多家零售业巨头在经营中都感受到不小的压力，京东营业收入同比增长31.6%的同时，净利润却出现同比大幅下滑，苏宁、永辉更是陷入大额亏损的境遇；国美零售在今年上半年营业收入同比增长达36.51%，综合毛利率也从2020年的11.65%提升到今年上半年的14.25%，盈利能力显著提升。

今年7月，国美零售还与整合型供应链企业怡亚通建立深度合作，双方通过共享共建平台整合资源，力图构建百万级全品类商品资源池，构建全球商品供应链共享中心，并打造以湾区为中心的全球产业链智造基地，助力产业转型升级，更为国美零售在今年下半年及更长远的未来奠定了基础和优势，为盈利能力的进一步提升提供源源动力。

今年10月，国美零售更是一举拿下了国美家、共享共建、打扮家、安迅物流和国美窖藏五项优质资产的代管权，仅托管费收入一项就预计最高可带来28亿人民币的管理服务收入；同时预期可创造1000亿以上的经营总收入，反哺国美零售上市公司，实现国美零售千亿市值的巨大增厚潜力。

从资本结构维度来看，国美零售在2021年半年中报披露的资产负债率为95.6%，相比2020年末的98.2%有所降低；此外，国美零售在今年9月完成了向控股股东定向增发股份的资本运作，将国美零售的资产负债率进一步降低至80%以下，资本结构进一步改善，这对国美零售未来的经营和资本结构形成重大利好，并将进一步提升其现金流量表现。

另外，国美零售获得的三处物业长期使用权也颇具看点。其中，国美商都将被打造为以科技、体验为消费场景的全品类电器及电子消费品展示售卖场所；湘江玖号则将开发成具备科技前沿潮流的地标式城市综合展厅，打通线上线下，形成覆盖周边1—8公里范围内的所有用户的服务圈。未来国美零售的城市展厅投入运营后，其经营面积更大、业态更多，且能辐射10公里范围内的社区，满足本地消费多元化需求，城市展厅也将为国美持续发展增添新动能。

由此不难发现，零售大行业整体表现平稳，业内公司同时也在面临衰退压力，不断上下苦苦求索，但国美零售（0493.HK）不论是经营数据维度还是资本结构维度，各项指标都在逆势向好、持续优化。

伴随着国美“·家·生活”战略第二阶段正式步入实施阶段、“全零售生态共享平台”的推出和快速演进，国美零售（0493.HK）的各项指标在第三季度中也在快速改善，这些改善也最终将体现在国美零售（0493.HK）的2021年年报当中。

这也就难怪前有高宝证券与帝峰证券认为国美的底层估值逻辑发生变化、未来三年已具备了千亿级增量空间，并给予“买入”评级，还将国美零售目标价调至1.72港元；后又有“顶流”券商研究机构中金公司发布研报，认为国美零售（0493.HK）以代管模式助力战略实施，值得进一步关注经营转型进展。