国信证券下调阿里巴巴-SW评级至“增持”

11月23日消息，国信证券发布研究报告称，下调阿里巴巴-SW评级至“增持”，看好其云业务的增长空间，但核心电商平台业务目前面临着政策监管、核心品类受到冲击等压力，下调收入增长预期，采用分布估值法对进行估值，予22年对应的估值区间为207-224港元，分别下调17%。

该行指出，阿里巴巴第二财季实现营业收入2007亿元，同比增长29%，低于预期的2072亿元;Non-GAAP净利润285亿元，净利率为14.2%，同比增长-39%，低于预期的331亿元。管理层将FY2022收入指引从28%下调至22%-23%。

此外，阿里巴巴核心电商收入1712亿元，同比增长31%。其中淘宝、天猫收入717亿元，同比增长3%。利润端，经调整EBITA利润率19%，同比下降28%。该行估计GMV增速比上季度进一步放缓，由于让利商家，电商平台收入增速又低于GMV。天猫双十一销售额5403亿元，同比增长8.45%，体现了“二选一”停止后其核心品类受到冲击。

值得一提的是，今日，瑞银将阿里巴巴目标价由229港元降至175港元，维持“买入”评级。德银则维持阿里巴巴“买入”评级，降低对阿里巴巴2021/22财年的收入预测2%及3%，调整后的纯利预测降低12%和11%，目标价由204港元降至196港元。

11月18日晚间，阿里巴巴发布截至2021年9月30日的季度业绩公告。财报显示，阿里巴巴第二财季营收2006.9亿元，同比增加29%，市场预估2061.7亿元。调整后净利润285.2亿元人民币，同比下降39%。调整后EBITDA为348.4亿元，同比下降27%。

随后，摩根大通也发布研究报告称，对阿里巴巴H股目标价由250港元降至205港元，评级“增持”。富瑞则表示，阿里巴巴公布今年九月底止第二季度业绩，收入符合该行估计，但低于市场预期，阿里巴巴并将2022财年收入指引修订为20%至23%，与该行按年增长21%的预测大致一致，随着国内消费及全球化等进程，淘宝能服务不同喜好的消费者，将目标价由336港元下调至295港元，重申评级“买入”。