国信证券维持阿里巴巴-SW“增持”评级 目标价升至126-133港元

2月13日消息，国信证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“增持”评级，采用SOTP方法重新估值：2023年消费复苏势头明显，给予中国商业业务12X-13XPE，云业务3XPS，此外2023年1月蚂蚁集团股权结构调整，按30%折价率给蚂蚁金融业务一定估值，目标价升至126-133港元，距当前上涨空间为17%-24%。公司即将发布2023财年三季度财报。

该行认为，公司需求端承压，预计3QFY23收入同比+0.1%，Non-GAAP归母净利润同比+2.3%：本季度核心电商和云业务的面临收入增长压力；费用端其降本增效或成效明显，销售费率有望从3QFY22的15.1%降至本季度的12.4%，管理费率与研发费率基本不变，预计本季度经调整EBITA利润率同比提升0.1pct，Non-GAAP归母净利率同比提升0.4pct。

但是，国内消费复苏，公司外部经营环境有所改善：国内防控政策优化、疫情趋于平稳后，预计消费将逐渐复苏，该行上调公司未来3年收入预测至8652/9799/11297亿元，调整幅度为+0.5%/+0.4%/+1%;同时认为经济复苏背景下公司将扩大投入以寻找新的增长点，预计FY2023-25调整后净利润为1377/1604/1882亿元，调整幅度为-0.8%/-2.3%/-1.3%。

国海证券近日也发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入”评级，由于经济复苏及消费市场回暖的背景下，核心业务增速有望逐步修复，且降本增效推动利润不断释放，预计FY2023-25归母净利为555/1192/1429亿元，目标价138港元。

国海证券预计，公司FY2023Q3云计算营收将同比增长4%至204亿元，主要由于：互联网行业增速放缓抑制企业上云需求；传统行业云业务预算减少导致上云增速不及预期；行业竞争加剧以及头部客户流失的影响持续。长期随着经济复苏、企业IT预算增加、上云需求回暖等，云业务增速有望逐步修复。

而在利润率方面，国海证券则预计FY2023Q3云计算经调整EBITA margin或环比改善至3%，长期来看，云计算利润率仍有较大提升空间，主要基于IaaS业务毛利率改善、高毛利率的PaaS业务收入占比逐步提升以及PaaS产品丰富度/性能/行业解决方案覆盖度不断提升。

值得一提的是，由阿里巴巴捐赠给土耳其地震灾区的第一批救援物资于2月12日凌晨5时许分别从深圳宝安国际机场和广州白云国际机场起运，预计当地时间中午12时运抵土耳其城市伊斯坦布尔。

图源：阿里巴巴集团官网

第一批救援物资包含1万件防寒冲锋衣和550个睡袋。抵达伊斯坦布尔之后，将由土耳其救灾部门运往灾区，将用于灾区救援工作。包括儿童羽绒服、睡袋等在内的第二批救援物资已准备完毕，计划本周从广州白云国际机场起运。