安迅物流 国美零售估值的巨大变量

近期，国美零售通过一系列战略调整和资本优化，广受资本市场关注。今年四季度，国美零售继签订五大优质资产的托管协议后，又以9亿人民币认购安迅物流可转债。系列动作后，帝峰证券上调了国美零售评级，并认为国美零售在推进全零售生态建设的过程中，或迎来千亿估值的增量。

在十月的托管协议订立后，国美零售CFO方巍表示国美零售持续聚焦“家·生活”赛道，将由一家供应链主导的公司升级为具备供应链能力的平台主导型公司，供应链已成为推动国美零售完成全零售生态布局的“利器”。而为了强化家服务板块的能力，国美零售加码物流赛道，无疑是给全零售生态布局装上了腾飞的羽翼。

在国美六大平台架构中，如果将线上和线下平台视作“渠道流”，那么供应链与物流就是“商流”，承载着商品流通与服务流转的重要价值。目前国美正在向全品类商品的零售业务转型，并逐渐建立起全场景、多业态、线上线下一体化融合的全模式、全链路、全零售的新兴商业模型，以应对消费升级和撬动零售市场增量。

简言之，物流在拉动供需两端上起到了“连接”作用，如果没有高效、便捷的物流体系支撑，即便国美零售全渠道商品种类不断增加，也无法快速触达消费者。因此安迅物流成为了国美零售战略升级中的巨大变量。

在今年上半年，国美零售通过招商、分发和代运营等全模式吸引广大第三方品牌商、供应商和小微商户入驻平台，迅速将SKU推向了超60万的新高度。而安迅物流通过连接“产品+服务”，不但以精准高效的“准时达”与“次日达”服务提升大家电配送效率，更以独创的“送装同步”服务解决了家电送货与安装割裂的难题，比起 “纯交付”的配送模式多了更有价值的服务属性。

在今年国美零售中期业绩全球投资人会议上，国美零售CFO方巍表示，得益于安迅物流的末端交付与服务能力持续提升，国美零售的“家服务”已触达至低线乡村市场，其中家送装、家维修、家换新等服务覆盖区域超过2000个，大部分业务覆盖率超过80%。而“准时达”作为大件仓配高端时效产品，可为用户提供预约送达的增值服务，并在5月份扩大了服务覆盖范围，由去年594个四级地址提升至1529个四级地址，加速贯通了县乡村电商体系和现代物流配送体系。

著名咨询机构贝恩咨询预测，到2025年国内大件物流细分市场的规模将超万亿，是一条具备万亿增量空间的物流细分赛道。而瞄准物流行业未来的增长趋势，国美零售以年息率5%认购安迅物流9亿元五年期可转债，其实也是看中了国内大件物流市场的增速，提前锁定了安迅物流未来五年的增长红利。