东兴证券维持快手“强烈推荐”评级

1月13日消息，东兴证券发布研究报告指出，相比恒生科技指数，快手股价显著超跌。从全年看，恒生科技指数累计跌幅33.2%，快手-W累计跌幅76.0%。

东兴证券复盘了快手2021年的股价走势，发现剔除互联网行业强监管及宏观经济下行压力等外生因素影响，快手股价超跌核心源自于市场对于快手组织效率和与抖音差异化等两方面内生因素的担忧。

东兴证券表示，在业务层面，从2021Q2起，快手公司开始逐步加强对腰部主播的扶持，以此回应市场关切。从下半年执行效果看，随着快手电商GMV大盘的增长，快手头部主播的带货金额占比下降显著。

在快手治理架构方面，2021年快手经历两轮调整，第一轮发生于9月28日，快手形成电商事业部，商业化事业部，国际化事业部，游戏事业部四大事业部；第二轮发生于10月29日，宿华卸任CEO仍任董事长，联合创始人程一笑接任CEO。2021年11月23日，快手发布三季度报，公司用户数，直播收入，电商GMV等部分指标转好，反映出公司积极调整业务，效率有所提升。

东兴证券认为，面对市场的质疑，快手能够迅速进行业务以及组织架构的调整和改进，公司三季报中关键运营数据转好，验证公司调整的有效性，经历此轮危机洗礼，快手组织效率将会显著提升，用户数或保持平稳增长趋势。同时，快手广告与电商等商业化业务仍然保持良好增长势头。产业层面，消费互联网仍具有非常大的发展潜力和空间，看好快手走出差异化发展路径。

东兴证券预计2021-2023年快手营收分别为796亿元（yoy+35%），1012亿元（yoy+27%），1258亿元（yoy+27%），Non-GAAP归母净利润分别为-179亿元，-56亿元和37亿元，维持快手“强烈推荐”评级。