浙商证券给予韵达股份“买入”评级

1月19日消息，浙商证券发布研究报告称，该行预计韵达股份2021-2023年归母净利润分别14.99亿元、27.44亿元、40.39亿元，同比分别+6.7%、+83.1%、+47.2%，对应PE分别42倍、23倍、16倍。考虑到龙头溢价、单量规模及单件盈利等方面，我们依然看好行业单量第二大快递企业、A股电商快递龙头韵达股份，公司价值修复空间确定，维持“买入”评级。

韵达12月票单价2.35元，同比提升0.10元，环比回落0.03元，该行判断环比调整主要是对双十一期间抛货临时提价的调整，总部价格政策并未变化。此外，鉴于电商消费淡旺季波谷趋平，预计快递企业临时成本投入增幅较往年偏低，因而单票盈利有望显著回升。

该行指出，单量角度，韵达12月单量18.36亿件，同比增长22.2%，电商消费淡旺季波谷趋平趋势之下，仍能保持超过20%同比增速，相对行业超额增长可观（12月行业单量同比增速10.7%，圆通6.2%，申通19.6%）。份额角度，韵达12月市占率16.6%，环比提升1.30pts，同比提升1.26pts。

2021全年，韵达快递业务量总计184.02亿件，同比增长30.1%，后续抖音快手等直播带货平台崛起补充重要上游电商增量，叠加快递单包裹货值下行趋势将带动行业包裹量维持相对高增，且韵达将有望额外从行业整合事件中获取外溢份额。

该行预计Q4及明年韵达整体盈利拐点向上，2022年单件盈利修复叠加规模增长，业绩或有高弹性。

截至1月19日收盘，韵达股份报21.03人民币，下跌2.68%，总市值为611.32亿人民币。