京东2021年Q4财报电话会分析师问答实录：未来保持乐观

3月11日消息，日前，京东发布了截至12月31日的2021年第四季度及全年财报。第四季度，净营收为2759 亿元，同比增长23.0%。归属于普通股股东的净亏损为52亿元，而上年同期净利润为243 亿元。

财报发布后，京东集团总裁徐雷、京东CFO许冉出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

以下为本次电话会议分析师问答（Q & A）环节实录：

Q: 今年宏观消费疲软，油价上涨，怎么看京东零售今年的增长？

A：2022年整体宏观经济存在很多不确定性，供应链上游价格上涨，多地疫情，对国内消费整体有很大不确定性，京东核心商业逻辑主要在3个方面：

1）京东一直关注为消费者创造价值，形成比较强的心智和护城河，以及持续不断的增长。

2）京东关注合作伙伴，在不确定性大环境下，京东的供应链能力为合作伙伴带来更好资金和货物流转，取得运营稳定性和确定性。

3）面对疫情挑战，京东稳定可靠的供应链和仓配基础能力，让疫情影响地区销售趋势总体稳定，积极参与当地保障民生供给，发挥社会责任，得到政府和民众认可，让我们形成正向生意的可持续性。

我们坚信凭借京东韧性的商业模式和核心供应链能力，过去也被证明了可以跑赢大盘，未来保持乐观，在每个品类和每个业务上都取得健康可持续增长，获得更高的市场份额。

这里分享一个事实：去年底到年初我们有对合作伙伴大量拜访和进行年度商务谈判，很多品牌商和合作伙伴2022年对京东更重视。

Q：商超品类和3P业务策略如何？

A：商超品类确实发生了大的行业变化，包括价格因素的传导，使很多品牌商承压，包括消费者需求快速发生变化，传统销售渠道受到很大影响，品牌商经营不确定性加大。对此我们：在C端重视新品类新品牌新消费者新需求，围绕品质购物，加深JD商超品类购物首选平台的心智。在品牌商方面，京东关注供应链和营销协同，商品仓配深度协同和共建。

全渠道是京东零售的战略之一，大商超是京东全渠道渗透最好的，随着这两个的发展，越来越多品牌商愿意和京东一起，服务更多消费者。在供应链效率方面，很多供应链创新来自大商超，商超合一，一盘货等等，优化供应链，降本增效，目前这个品类已经接近盈亏平衡。

关于POP平台，主要在做这几项工作：一内部精细化运营；二降低商家运营成本，降低平台使用费用；三完善平台基础工具，通过技术帮助商家提高运营效率；最后扶持中小商家，减免佣金等。去年4Q 3P商家新增数量超过1-3Q总和，双十一商家参与度历史最高，POP贡献占比明显提升。

Q：怎么看今年京东零售的经营利润率？

A：1）我们对Q1及上半年宏观和消费展望都比较保守；2）商超，手机，医疗健康等品类都会有比整体更快的增长；3）全渠道仍然是我们的战略聚焦，2022会取得进一步增长；4）3P增长快于1P。所以高质量的增长和用户参与度提高会是我们长期增长的driver。尽管零售消费疲软，我们有信心维持高于行业的增速。

Q：如何看待直播电商平台市场份额持续增长，如何应对？

A：直播短视频快速发展符合我们之前预期，吸引部分人群基于兴趣的消费需求，在流量红利下还处于增长阶段，我们认为直播电商会对平台类电商产生更长期的影响。

看到挑战的同时，也看到结构性合作的空间，主要三点：

1）虽然消费需求多样，但是京东平台本身计划性和家庭消费为主的目的性消费占比比较高，相对受影响最低。

2）品牌和商家在新的流量场的运营效率遇到很多困难，需要帮助。

3）任何新模式在初期发展都有红利期，红利期后难的是建立服务消费者和合作伙伴取得共赢的模式。而京东一直以完备的供应链基础设施能力，履约、客服、平台治理等核心能力，和平台模式相比，我们可以有效降低供应链流通成本，具有更大差异化优势。

同时我们保持开放态度，通过全渠道战略布局和供应链中台能力打造加强，探索多元化渠道、多场景触达用户，我们自身也在加强内容平台合作，同时品牌商也会利用我们进行短视频和直播场景的服务。除了京东零售，京东物流和直播短视频平台也有平台级官方正逆向物流合作，对他们也是非常巨大的生意机会。

Q:2022年客户增长预期？下沉市场用户增长策略？

A：用户侧，4Q从行业角度，可以看到消费需求疲软，不管是整体零售还是线上零售，但我们始终围绕提供最佳用户体验，Q4取得健康用户增长，完成全年增长目标。再次强调，京东生意逻辑希望可持续有质量增长，去年4Q新客人均arpu提升11%，老客频次提升3%，人均arpu提升4.5%。22年会更加关注用户增长质量和精细化运营，主动做出用户策略调整，我们认为用户增长天花板还很高，未来几年活跃用户会保持健康增长，这方面我们很有信心。

增长点：1）品类上，成功品类扩张会继续带动用户增长，例如高频次大商超品类是主要driver，以及3C家电品类，在缺货背景下消费者心智还在加强，能继续获得用户钱包份额。2）全渠道和POP生态建设，用户来源更加多元化，平台生态和线下生态对新用户增长也有推动作用。

Q:怎么看未来opex和margin？

A：关于margin：1）商超品类增速高于整体零售，虽然商超品类opm 在改善，但是会比平均opm低，2）3P增长会高于1P，会抵消品类结构变化的影响，3）全渠道比线上快，目前仍在早期阶段，会继续优化UE。我们会适时调整费用策略。

另外Q1春晚赞助费只会在这个季度体现，全年s&m费用可控。京东零售持续增长， margin on-track；京东物流在2H20对capacity做了很大的投资，2021年利用率逐渐提升，22年对capacity的投资会和业务发展in line，利用率会进一步优化，同时注重提高运营效率，所以京东物流 UE会比21年改善；关于新业务，竞争对手变得更理性，竞争聚焦核心能力而不是资本，京东追求持续增长，注重新业务的投入与核心业务的盈利能力平衡，对新业务投资一直非常谨慎，保证合适的ROI，我们会评估市场情况调整投资策略。考虑到宏观环境，今年会在管理层KPI上提高盈利的权重，新业务期待取得高增速，但年度亏损比2021年少。

此外，我们已经完成了Dada收购，3月开始并表，不会对收入和盈利有很大影响，但是之前是权益法，所以在利润表重达达的亏损会变成不同的项。

Q：京东到家全渠道的交叉销售率？用户在全渠道消费的原因？是增量还是会替代传统电商业务？

A：京东基于消费者需求变化，有多种供应链模式，其中同城零售是目前整个行业和消费者在快速增长的赛道。即时零售对京东来说不仅可以打开长期零售天花板，而且深度连接实体线下零售，助力传统零售数字化转型。

首先作为全渠道战略的重要组成部分，即时零售是现有零售市场的延伸，也是万亿市场，潜力很大，希望依托京东集团能力，为用户提供丰富时效原则和优质购物体验。

其次，对重物以及物流运输条件要求更高的生鲜、冷链商品，会基于附近本店进行本地化配送，这种零售模式也比传统C3C模式成本更低效率更高。

同时，小时购也能放大社会化货源优势，补充线上库存，与线下门店共创，也能得到品牌商支持。

21年基于京东供应链做了即时零售业务摸索，几千万用户体验了京东即时零售业务，业务规模达到百亿级别。22年将继续依托京东供应链和履约服务能力，以及较强的用户心智优势，用更开放的战略围绕本地运营加强O2O建设，同时增强用户的粘性和ARPU。