第一上海维持阿里巴巴买入评级 目标价118美元/116港元

3月6日消息，第一上海近日发研报指，阿里巴巴2023年Q3财季收入同比增长2%至2,478亿元人民币，高于一致预期的2459亿元。净利润同比增长138%至457亿元，Non-GAAP净利润同比增长12%至446亿元，高于预期的445亿元。展望当下，宏观环境依然对营收的增长存在一定阻力，但降本增效仍在持续，预计利润端的复苏将快于收入端。

该行指，公司当前面临来自宏观环境和竞争格局的双重影响，收入端增长存在压力，但公司不断削减亏损业务，该行认为利润端将会持续修复。该行下调预计未来三年收入至8,702/9,363/10,057亿元，上调GAAP利润至593/1,010/1,218亿元。采用分部估值法，考虑到公司在各个细分领域均存在强劲的竞争对手，下调估值倍数，求得目标价118.00美元/116.00港元，维持买入评级。

安信证券今日发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW“买入-A”评级，预计FY2023/24收入同比增长2.4%/11.3%，调整后EBITA为1421/1647亿元，目标价136港元。公司聚焦高质量增长，强调服务好核心消费群体、强化数字商业基础设施建设并持续推进技术创新，且在降本增效举措驱动下不断优化运营效率，多个业务条线利润率均有显著改善。

报告中称，在中国商业方面，公司季度内淘宝和天猫线上实物GMV（剔除未支付订单）同比下滑中个位数百分比，主要由于可选品类中服饰表现疲软，部分被保健品、宠物护理和生鲜产品的增长所抵消。季度内CMR（包括佣金）收入同比-9.4%，占收比同比-4.1pcts至27.0%，CMR表现仍滞后于GMV，主要由于疫情和大促季因素影响下运力受限及退货率有所抬升。

迈入2023年，伴随着经济恢复和消费情绪的逐步回暖，GMV及CMR有望逐步修复，今年2月以来，平台服饰、运动、户外品类呈现出复苏势头。季度内直营及其他收入同比+10.1%至744亿元，主要得益于盒马和阿里健康的强劲增长，其中盒马取得双位数同店销售增长。在获客成本优化以及运营效率提升的驱动下，本季度淘特及淘菜菜亏损同比继续收窄,得益于新业务的减亏，尽管核心电商业务短期承压，季度内中国商业经调整EBITA同比+1.3%至586亿元。