德邦证券维持快手-W“买入”评级

4月7日消息，德邦证券发布研究报告称，维持快手-W“买入”评级，22Q4收入增长超预期，用户数创历史新高，规模扩张与体量提升同步。未来随着2023年宏观经济走入复苏周期，公司广告业务有望实现逐步修复，直播业务稳健增长，电商业务仍有拓展空间，加之整体变现效率的优化，和用户规模的良性扩张，看好公司持续的利润释放。

报告中称，公司22Q4收入增长超预期，22Q4实现收入283亿元，同比增长16%。四季度公司MAU达到6.4亿，同比增长11%，DAU达到3.7亿，同比增长13%，均为历史新高;DAU/MAU用户粘性指标达到57.2%，同比增长1.3pct;单用户单日时长达到133.9分钟，同比增长13%。另一方面，在流量扩张的同时，用户质量同步提升：互关用户对数累计达到267亿，同比增长63%，短视频日均互动总量同比增长超过50%。

该行提到，快手期内各业务实现收入端稳健增长。广告业务实现收入151亿元，同比增长14%。得益于用户规模扩展改带来的广告库存绝对值提升，以及内循环广告的贡献，在22Q4疫情影响下仍取得较高同比增速。此外，通过底层算法策略的升级，以及积极的行业扶持政策拓展广告客户，22Q4广告主数量同比保持高速增长。直播业务实现收入100亿元，同比增长14%，单季度收入创历史新高，主要源于供给的持续丰富、生态的持续优化以及直播算法的持续迭代。其他业务实现收入32亿元，同比增长34%，其中电商GMV达到3124亿元，同比增长30%。在运营与算法的加持下，人货匹配精确度上升，22Q4公域流量的直播千次曝光成交额同比高速增长，月均动销商家数量同比增长超过50%，头部商家月均店效实现双位数增长。

另据了解，小摩日前也发布研究报告称，予快手-W“增持”评级，达到盈亏平衡后维持持续的利润增长将是未来的关键催化剂，目标价80港元。

小摩指出，随着宏观经济复苏，加上快手拟推出购物商城广告，在电商业务增长前景下仍然看好公司2023年表现，预测收入将强劲增长，成本也将有所改善，预计公司最快于今年第三季实现集团层面的盈利，并在2023年实现全年盈利。

小摩建议投资者吸纳，认为快手今年广告收入增速将由去年的15%提升至20%，同时预计电商GMV将保持约30%的同比增长，憧憬今年实现收支平衡，为股份带来估值基础。