国美战略跃升引资本市场期待 千亿估值可期

今年七月，商务部等11部门联合印发了《城市一刻钟便民生活圈建设指南》，明确提出要打造“百城千圈”经济带，鼓励品牌连锁店朝着“一店多能”的方向发展，既要探索平台化集成创新模式，又要构建线上线下融合、虚拟实体互促的创新型商业服务体系。无独有偶，与政策始终保持同频共进的国美，通过六大平台协同作战与全零售生态共享格局，实现了商业模式从加法到乘法的进阶。

回顾过去34年国美的发展，从连锁门店的扩张到兼并大中、永乐等区域连锁巨头，再到组建自己的供应链体系与物流体系；国美不断在战略上做加法，最终形成了如今的“线上+线下+供应链+物流+大数据&云+共享共建”的六大平台闭环生态。国美创始人黄光裕将其称之为齿轮结构，每个平台看似独立的个体，但互相之间是咬合前进的。

今年九月和十月，国美零售与国美管理签订了两项非常重要的协议，为国美未来战略走向奠定了基础。

其中一项是长期租赁协议，国美零售拿下了北京国美商都与长沙湘江九号等长达近20年的经营使用权，并将改造为首批国美城市展厅样板。除了会融入厨空间、舒适家等已经很成熟的业态，还将引入打扮家lab构建家居家装的实景体验空间。

有分析师表示，打扮家lab入驻国美城市展厅后，不仅会强化业态的多元性，还有助于沉淀客流。因为家居和家装都属于高价值消费，消费者决策周期较长，不仅要比价格、比品质，更要对比服务。因此消费者进店后通常会待上很长时间，而在促成交易后，消费者还会在城市展厅的其它业态逛一逛，继而增加不同品类的交易机会。

另一份为委托管理协议，主要为国美零售获得了国美家、打扮家、安迅物流、国美窖藏与共享共建平台五大公司为期三年的管理权。其中国美家隶属线下平台、打扮家隶属线上平台、安迅物流隶属物流平台，这直接强化了国美六大平台的协同作战能力。而共享共建平台作为面向第三方的开放式赋能平台，将帮助国美凝聚行业、形成乘数效应。

国美零售CFO方巍对媒体透露，托管协议能够订立，离不开国美管理大股东的支持。在签订协议之前，国美零售与国美管理大股东进行了缜密的洽谈与协商，最终协议确立了上市公司国美零售无风险交易的结构。方巍估计，未来三年国美零售将形成万亿流量与千亿估值赋能，并在十万亿以上规模的“家·生活”赛道挖掘新增量，最少能够拿下3%的市场份额。

随着“家·生活”战略第二阶段的推进与全零售生态共享平台的闭环构建，多家券商纷纷上调国美零售目标价，帝峰证券更是直接给予了“强烈推荐买入”评级，该评级代表着被评级的上市公司未来12个月股价增长或将超过50%。如果将时间线拉长，多家券商更一致认为国美零售未来3年具有千亿估值增厚空间，而现在处于估值低位，投资机会值得关注。