中信证券给予美团“买入”评级 建议理性看待政策影响

2月21日消息，中信证券发布公告称，考虑发改委制定的阶段性纾困政策或推动公司加大对商户的短期优惠措施，调整2021-2023年美团净利预测至-221.1/-102.3/104.8亿元（原预测-222.6/-79.3/105.9亿元），经调整净利预测为-148.4/-57.0/153.9亿元；SOTP估值对应2023年合理市值16,612亿元人民币，基于折现至一年期目标价308.5港元，维持“买入”评级。

据了解，2月18日，发改委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，文件中关于“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”的提法引发了市场对平台经济的担忧，美团上周五大跌15%。今日港股开盘，美团跌超5%，截至发稿，该股翻红涨1.44%，报190.7港元。

中信证券认为，引导平台经济让利相关条款引发的担忧已显过度，其认为基本面层面对平台的边际影响有限，政策层面更不意味着新一轮政策监管，建议理性对待。

另外，交银国际认为该政策针对全服务行业，重点鼓励针对中高风险地区给予特定扶持措施。美团2020-2021年对商户扶持政策一直持续，2021年前3季度美团外卖平台变现率较2019年的14%降至13.7%。在给予商户扶持的策略上，该行认为仍有较多可能性，例如给予更多流量倾斜提升商户交易规模。

与此同时，交银认为扶持中小商家一直是互联网平台的重要战略之一，美团外卖目前配送收入仍不能完全承担配送成本，仍需与平台服务、广告服务及平台规模化效应相结合，而变现率的调整可能重点发生在中高风险地区的特定时期，影响广告及技术服务费收入，但对总体收入影响可控。维持美团“买入”评级。